荣盛石化聚酯项目：荣盛石化4000万吨

荣盛石化聚酯项目：荣盛石化4000万吨光大证券曾在一篇关于民营炼化巨头崛起的行业研究报告中指出，“中国大陆企业有两大优势：一是全产业链优势，PX有80%的下游在大陆本土；二是后发的规模优势和技术优势。这两大优势使得这类民营企业在炼油芳烃路线上，在未来10年内处于全球综合成本最低的位置”。而另一方面，这几大项目的建设起点高、装置总体规模与单体规模大、上下游产能协同性强，具备了在全球炼化、石化、聚酯产业链领域深度参与国际化竞争的产能优势和市场基础，这是市场产能的禀赋。产业链受制于人的最后一环将被彻底打通！民营炼化巨头崛起从产业发展的逻辑看，这股民营大型炼化一体化项目建设的热潮不同于之前我国炼化产业项目建设，其重要区别在于：一方面，包括恒力股份、荣盛石化和恒逸石化这几家上市公司都属于国内聚酯化纤行业巨头，都是为了加快构筑“原油加工-PX-PTA、乙二醇-聚酯”全产业一体化协同发展模式，这是产业发展需求；

从2019年开始，恒力炼化、浙江石化、恒逸文莱三大民营炼化项目都在为正式投产前做最后的“冲刺”。这些大项目牵动着行业发展的脉搏，随着时间的推进、项目的进程让人越发激动。近期继恒力石化全面投产后，另一个民企炼化巨头——浙江石化项目在浙江舟山也投入运行！

荣盛石化（002493）5月20日晚发布公告称，控股子公司浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的“4000万吨/年炼化一体化项目(一期)”目前已完成工程建设、设备安装调试等前期工作，相关装置已具备投运条件。公司现根据实际进展情况，将第一批装置(常减压及相关公用工程装置等)投入运行。

据公告称，该项目的投产，一方面有助于公司构建“原油-芳烃（PX）、烯烃-PTA、MEG-聚酯—纺丝-加弹”一体化产业链，实现高质高效的规模化生产，降低产品成本，进一步增强公司的盈利能力，提升公司总体实力和抗风险能力，实现跨越式发展；另一方面将会在一定程度上改善我国在芳烃及乙烯产业方面的话语权，带动中下游化工产品的生产、加工和销售，实现公司的经济效益和社会效益。

公司管理层及浙石化全体员工将以安全稳步开车为首要任务，在投产运行过程中精心调试，实现一期工程顺利开车，并产出合格产品。

产业链受制于人的最后一环将被彻底打通！民营炼化巨头崛起

从产业发展的逻辑看，这股民营大型炼化一体化项目建设的热潮不同于之前我国炼化产业项目建设，其重要区别在于：

一方面，包括恒力股份、荣盛石化和恒逸石化这几家上市公司都属于国内聚酯化纤行业巨头，都是为了加快构筑“原油加工-PX-PTA、乙二醇-聚酯”全产业一体化协同发展模式，这是产业发展需求；

而另一方面，这几大项目的建设起点高、装置总体规模与单体规模大、上下游产能协同性强，具备了在全球炼化、石化、聚酯产业链领域深度参与国际化竞争的产能优势和市场基础，这是市场产能的禀赋。

光大证券曾在一篇关于民营炼化巨头崛起的行业研究报告中指出，“中国大陆企业有两大优势：一是全产业链优势，PX有80%的下游在大陆本土；二是后发的规模优势和技术优势。这两大优势使得这类民营企业在炼油芳烃路线上，在未来10年内处于全球综合成本最低的位置”。

目前，我国聚酯化纤产业链中下游的聚酯和PTA业务都在全球占据着绝对主导地位，产能产量规模都占到世界总量的60%-80%以上，而最上游的芳烃环节一直受制于人，国内PX进口依存度已经高达60%以上。

因此，这几大民营化纤巨头都卯着劲加快建设炼化一体化项目，随着这几大项目的陆续建成投产，我国石化聚酯化纤全产业链受制于人的最后一环将被彻底打通。

韩国PX生产商风光不再：正考虑降负！民营炼化PX项目投产或将改变国际市场！

受中国PX装置投产影响，PX-MX价差持续缩窄，非一体化PX厂家利润缩减至负向区间，加上美国5月停止豁免伊朗原油进口方进而衍生原料凝析油涨价，韩国PX生产商昔日买家市场风光不再，正考虑降负。

根据5月20日外盘收盘，PX-MX FOB Korea 价差为113.5美元/吨，不足以覆盖MX到PX的生产费用，非一体化PX厂家生产利润处于亏损边缘。

据报道，如果 PX-MX价差持续缩窄，韩国乐天化学正考虑将蔚山两套合计产能为75万吨的PX装置降负（目前这两套装置正满负荷运营）。而另外一家韩国PX生产商现代则表示如果PX利润依旧为负值，会考虑调整大山产能为118万吨/年的PX装置负荷。

中国新增PX产能投放加剧PX-MX价差缩窄

2019-2022年中国PX装置投产计划

当前中国石化行业最大的一场变革就是民营企业炼化一体化装置的崛起，首当其冲就是恒力等化纤企业摆脱原料进口的钳制，实现PX自给自足。

如上表所示，PX装置相继在2019-2022年投放，而今年上半年有恒力450万吨/年PX装置率先投产实现自供，直接冲击PX进口市场，下半年有浙江石化一期400万吨/年PX装置投放，亚洲PX价格在此影响下，一泻千里，如下图所示。

韩国是中国PX第一大进口国，2018 年中国共进口PX 1590.45万吨，从韩国进口721.08万吨，占比45.34%；2019年前三个月中国共进口PX 423.51万吨，从韩国进口159.55万吨，占比37.67%。一些韩国PX生产商预期在2019年2季度韩国出口中国PX量会大幅回落。

而随着中国2套大型对二甲苯（PX）生产装置今年的投产，将进一步推动PX产能扩张，亚洲PX供应量将逐渐出现过剩。

据了解，今年投产的分别是恒力集团在大连新建450万吨/年PX项目，以及浙江石化400万吨/年PX装置。中国由于供应短缺成为全球最主要的PX需求中心，其精对苯二甲酸（PTA）产能约占全球PTA总产能的57%，因此，原料PX严重依赖进口。

2017年，中国进口约1440万吨PX，而2018年1月至11月的进口量为1430万吨。预计2019年中国PX进口量将较上年有所下降。除了恒力集团和浙江石化2个大型原油制化学品项目外，中石化还计划在2019年第三季度投产其位于海南的一套新建80万吨/年的PX装置，该PX装置以混合二甲苯为主要原料。沙特阿美也计划在今年三季度投产其沙特吉赞炼油厂的100万吨/年PX装置。

到2018年底，由于PX生产利润率提高，亚洲地区2套闲置PX装置也重新投入运行。统计数据表明，从2018年8月开始，PX和石脑油的价差已经超过3年平均价格。

印度尼西亚的跨太平洋石化公司（TPPI）于2018年10月重新启动了公司自2014年5月以来一直关闭的产能55万吨/年的PX装置。2018年12月25日，中国富海创石化公司（前身为漳州腾龙芳烃）恢复了80万吨/年的PX装置的生产，另外1套80万吨/年的PX装置重启工作也在推进中，该公司2套PX生产装置因2015年4月发生大火而关闭。

过去两年，亚洲PX需求一直受到中国主要下游PTA和聚酯市场强劲增长的支持。在这两年中，下游PTA和PET市场需求以两位数在增长，而通常年均增长率为6%~7%。按中国10%的需求增速意味着每年需要新增PX产能250万~300万吨。然而，在经济增速放缓的情况下，2019年中国PX需求增长前景不太可能再出现两位数的增长率。一旦这些新建PX产能顺利投入运行，近期内亚洲PX供应将出现过剩。

此外，计划在2019年投产的新建下游PTA设施很有限，而大部分新建PTA产能预计在2020年投用，预计共有850万吨/年的新建PTA产能投用，分别是恒力石化集团的250万吨/年PTA项目，以及新疆中泰昆玉新材料年产120万吨PTA项目、宁波中金石化330万吨/年PTA项目和台塑石化150万吨/年PTA项目。

对于美国PX市场来说，因为一季度为炼油厂检修季，预计2019年初供应将不断收紧而带动价格上行。然而，对美国PX供应造成显著影响是雪佛龙飞利浦化工公司去年底宣布关闭其位于密西西比州帕斯卡古拉的49.5万吨/年PX装置，该装置是该公司唯一的PX生产厂。尽管该工厂的产能仅占北美产能的10%左右，但该消息或有助于缓解亚洲PX供应过剩状况，并可能会扩大亚洲对美国的PX贸易流量。

据海关数据，2017年韩国对美国PX出口总量约11.4万吨，较2016年增长11.8%。另有数据表明，2018年1月到2018年10月，韩国已向美国出口PX产品约10.3万吨。

随着全球PX产能的增加，用于PET和PTA的需求也随之增加，特别是亚洲市场。美国可能会更加依赖从亚洲进口PX产品，以弥补最近PX产能损失和近期没有新增产能计划的情况。