同花顺的月盈利图：同花顺年报解读

同花顺的月盈利图：同花顺年报解读导流返点和后续佣金分层收入、基金第三方平台收入，分别增长81%和105%，增长率很大，远远超过去年两市成交规模的增长率62%。有力说明了同花顺的β放大能力。好，好，好。这份成绩单很靓丽，不仅收入和利润双丰收，而且收入结构出现了大的变异。增值典型业务有了突破性的飞跃，自从2015年以后，这块收入一直没有突破8亿，今年来了一个量子跃迁的增长，这块收入从前五年经验看，和市场行情相关性很小，上了新台阶，就很难下去。2.报告期内软件销售及维护业务较去年增加 51.23%，主要是由于证券市场回暖，券商对行情系统需求增加所致；3.报告期内广告及互联网业务推广服务较去年增加 80.89%，主要是由于公司用户活跃度增加，相应广告及推广业务增加所致；4.报告期内基金销售及其他交易手续费较去年增加 104.82%，主要是由于公司加大基金、黄金等代销业务投入，相应手续费收入增。

作者：坐地僧

同花顺的年报解读

一、收入结构分析

1.报告期内增值电信业务较去年增加 45.14%，主要是由于证券市场活跃度增加，投资者对金融资讯需求增加所致。虽然这块收入大增，但在整体收入中的占比，却从去年的50%减小为45%，说明其他业务增长率可很快。

2.报告期内软件销售及维护业务较去年增加 51.23%，主要是由于证券市场回暖，券商对行情系统需求增加所致；

3.报告期内广告及互联网业务推广服务较去年增加 80.89%，主要是由于公司用户活跃度增加，相应广告及推广业务增加所致；

4.报告期内基金销售及其他交易手续费较去年增加 104.82%，主要是由于公司加大基金、黄金等代销业务投入，相应手续费收入增。

这份成绩单很靓丽，不仅收入和利润双丰收，而且收入结构出现了大的变异。增值典型业务有了突破性的飞跃，自从2015年以后，这块收入一直没有突破8亿，今年来了一个量子跃迁的增长，这块收入从前五年经验看，和市场行情相关性很小，上了新台阶，就很难下去。

导流返点和后续佣金分层收入、基金第三方平台收入，分别增长81%和105%，增长率很大，远远超过去年两市成交规模的增长率62%。有力说明了同花顺的β放大能力。好，好，好。

同花顺的报表很干净，没有一分钱的贷款，还有两个很突出的优点值得我表扬。

第一，收入质量高，现在很多公司靠融资赚利差，这样的收入就没有一点技术含量，这样实现的增长率是可耻的，同花顺坚持“可耻的钱不挣“，我喜欢。

第二，净利润很干净，同花顺研发费用全部计入当期费用，而不像现在很多公司把这部分费用资本化为无形资产，同花顺最近最近已经耗去了几十亿研发费用，报表里面却没有一分钱的无形资产，报表里面的资产质量非常高。

二、基本面分析

去年的客户资源也在增长，注册人数从去年5亿左右增长了4000多万，增长率9%，很不错了，这块资源是有限的，众生就这么多。

员工从3372人增长到4058，增长了686人，增长率38%，人员规模膨胀很快，说明业务很忙；研发人员从2455，增加了303个。公司员工平均年龄这些年一直维持在27岁，年轻化。

研发费用5.8亿，增长率25%。

通货膨胀、股市扩容，T 0，全面注册制，这些都是确定性的前景，同花顺作为为股市服务的公司，自然就有确定性前景，安逸得很。