002839张家港行目标价，张家港行SZ.002839

002839张家港行目标价，张家港行SZ.002839纺织业不良贷款率三年翻13.67倍有市场人士分析，由于宏观经济下行，张家港区域经济发展乏力，以该区域为核心业务区域的商业银行，必然境遇艰难。而此前，这家银行可以说是连年利润下滑。据披露，张家港行2013年、2014年、2015年的净利润分别为10.32亿、7.21亿、6.73亿，净利润连年大幅度下滑，尤其是2014年下滑特别严重，跌幅超30%。可以说，几乎没有哪一家银行的利润跳水可以堪比张家港行。即使是在同一经营区域的江苏，张家港银行的资产质量，也十分堪忧。据悉，2014年张家港的净利润水平在6家江苏地区银行中（包括江苏银行和江苏常熟农村商业银行）是下滑得最为严重的。张家港行也在2015年年报中承认2014年是该行自成立以来面临最大困难。从张家港行收入来源来看，收入来源也较为单一，利息净收入一直占比较高。2013年、2014年、2015年，利息净收入占张家港营业收入的比重分别为87.27%

2月7日，张家港行上市第六天高开1%，直到收盘才勉强涨停，也就是说中签张家港行股票的投资者只赚到了5个涨停，被称为“最不赚钱的新股”。

事实上，IPO对这家农商行来说，可以说是最后的救命稻草。财务数据显示，2016年1-9月张家港行营收为17.6亿元，同比下滑2.14%；净利润为5.2亿元，同比下滑4.29%；归属于母公司股东的净利润为5.116亿元，同比下滑4.09%；扣除非经常性损益后属于母公司股东的净利润为3.21亿元，同比下滑25.99%。

净利“大跳水”

2016年1-9月，张家港银行业绩惨淡，张家港行对这的解释为2016年上半年，从谨慎角度出发对预付购房款全额计提了坏账准备1.3亿，减少净利润9.9千万。

而此前，这家银行可以说是连年利润下滑。据披露，张家港行2013年、2014年、2015年的净利润分别为10.32亿、7.21亿、6.73亿，净利润连年大幅度下滑，尤其是2014年下滑特别严重，跌幅超30%。

可以说，几乎没有哪一家银行的利润跳水可以堪比张家港行。即使是在同一经营区域的江苏，张家港银行的资产质量，也十分堪忧。据悉，2014年张家港的净利润水平在6家江苏地区银行中（包括江苏银行和江苏常熟农村商业银行）是下滑得最为严重的。张家港行也在2015年年报中承认2014年是该行自成立以来面临最大困难。

从张家港行收入来源来看，收入来源也较为单一，利息净收入一直占比较高。2013年、2014年、2015年，利息净收入占张家港营业收入的比重分别为87.27%、88.75%以及83.12%，2014年这一比重有所上升，2015年有所下滑。

有市场人士分析，由于宏观经济下行，张家港区域经济发展乏力，以该区域为核心业务区域的商业银行，必然境遇艰难。

纺织业不良贷款率三年翻13.67倍

张家港行在资产质量方面也乏善可陈。截至2013年末、2014年末、2015年末以及2016年6月末，张家港行的不良贷款余额分别为3.92亿元、5.77亿元、7.82亿元以及8.26亿元，不良贷款率分别为1.08%、1.51%、1.96%以及2.00%，不良贷款余额以及不良贷款率均呈现上升趋势。

从贷款行业投向来看，截至2016年6月30日，张家港行贷款行业集中度较高。该行分别向制造业发放的贷款占公司贷款总额的40.99%，向批发和零售业发放的贷款占公司贷款总额的16.95%，向租赁和商务服务业发放的贷款占公司贷款总额的9.97%。若上述三大行业出现显著衰退，将可能导致该行不良贷款增加，从而对该行的资产质量、经营业绩和财务状况产生不利影响。

尤其值得特别注意的是，制造业是张家港行不良贷款的高发区。截至2015年末，其不良率为3.02%。而在制造业中，纺织业不良率尤其严重。截至2015年末，纺织业的不良贷款率为3.96%，而2013年末，其不良贷款率才是0.27%，三年时间内，纺织业的不良贷款率上升了13.67倍。

张家港行如其他一般农商行，服务对象主要是中小微企业。截至2016年6月末，该行公司贷款占贷款余额的比重为81.79%，其中中小微企业贷款占公司贷款比重为94.69%。中小微企业规模较小，抗风险能力相对于大型企业而言较弱。

纵观2014年以来，长三角地区中小企业面临的困境十分严重，钢贸坏账与民间借贷风波将浙江地区的中小企业困境暴露无遗。中小企业盈利下滑、资金面临困境困扰着该地区的农商行，立足于该地企业的农商行难以独善其身。

当然，不仅是张家港银行，整个江苏地区的城商行大多坏账攀升。除了江苏常熟农商行将坏账率控制在0.99%以外，其余5家银行的不良率均高于1%，最高的为江苏吴江农商行，达到1.35%。为了应对坏账准备，各家银行都大幅提升了资产减值幅度，因此蚕食了利润。张家港行尤甚。随着不良率的上升，张家港行的资产减值在2013-2014年资产减值损失逐年飙升，分别为2.96亿、5.9亿。贷款损失准备共计12.19亿，相对于2013年11.53亿大幅上升。这直接导致了2014年的净利润大幅下滑。