香港周大福财团：周大福 千亿香港家族奔向县城

香港周大福财团：周大福 千亿香港家族奔向县城一直以来，我国珠宝品牌中都有直营和加盟两种渠道扩张的方式。加盟渠道为主的企业，由于不需要开店等，一般而言费用相对较低，净利率水平也较高。经营模式的不同，也会影响珠宝品牌的盈利能力。对比几家可比企业，我们可以发现，珠宝品牌之间盈利相差很大，这主要是因为各品牌产品结构和经营模式不同。珠宝店的产品可以粗略划分为黄金饰品和非黄金饰品（珠宝镶嵌、钟表等），一般而言，黄金价格固定，黄金饰品毛利低。所以，黄金饰品占比越高，往往企业毛利率也越低。比如，2020年周大福黄金饰品占营业额的比重为68%，而周大生仅为33%。而毛利率排名最低的中国黄金，2020年黄金产品占其营收比重的99%以上。

目前，周大福是我国零售网点最多的珠宝品牌，截至2021年9月，公司拥有5214个零售网点。赶上内地珠宝行业“黄金十年”快速开店的周大福，也迎来业绩的快速增长。

2009财年到2021财年，周大福营收从184.1亿港元，增长至701.6亿港元，复合增长率达11.8%。其中，内地市场对其营收的贡献从54%，增长到了85%。

跟同行对比来看，周大福目前是我国业内营收规模最大的珠宝品牌。2020年，公司的归母净利润比老凤祥、中国黄金等四家企业加起来还要多。

虽然规模大，但周大福的盈利能力却远低于内地珠宝品牌周大生。以2020年为例，周大福毛利率和净利率分别比周大生低了12.4和11.1个百分点。

对比几家可比企业，我们可以发现，珠宝品牌之间盈利相差很大，这主要是因为各品牌产品结构和经营模式不同。

珠宝店的产品可以粗略划分为黄金饰品和非黄金饰品（珠宝镶嵌、钟表等），一般而言，黄金价格固定，黄金饰品毛利低。所以，黄金饰品占比越高，往往企业毛利率也越低。

比如，2020年周大福黄金饰品占营业额的比重为68%，而周大生仅为33%。而毛利率排名最低的中国黄金，2020年黄金产品占其营收比重的99%以上。

经营模式的不同，也会影响珠宝品牌的盈利能力。

一直以来，我国珠宝品牌中都有直营和加盟两种渠道扩张的方式。加盟渠道为主的企业，由于不需要开店等，一般而言费用相对较低，净利率水平也较高。

原来，港资品牌更注重直营门店布局，内地品牌则以加盟方式为主。2020年，周大福加盟门店占比为57%，内地品牌周大生和老凤祥，加盟门店占比则分别达到了94%和96%。

除渠道之外，周大福、老凤祥等都有自己的生产工厂，部分产品由自己工厂生产。而周大生则是全部生产外包，重资产生产自然也会拉低企业盈利能力。

在“鲨胆大亨”郑裕彤带领下，周大福从一个小金店，发展成了我国最大的珠宝品牌。如今，郑氏家族和周大福已经接手到家族第二代郑家纯和三代郑志刚手中。

（新世界发展集团董事会主席、周大福珠宝集团主席兼执行董事郑家纯）

据传，郑裕彤非常看重其孙郑志刚。后者留着满脸胡子，充满艺术气息，十分重视Y世代和Z年轻（1980—2009年出生）消费者市场。

2017年，郑志刚成立了投资基金C资本，把目光瞄准年轻人的消费品牌，参与投资了蔚来汽车、小鹏汽车、小红书等一众明星企业。在家族企业经营中，他的任务之一便是，带领周大福扩张下沉市场和年轻消费人群。

03、下沉市场争夺战

这些年，布局下沉市场，用加盟方式快速扩张，几乎成了整个珠宝行业的大趋势。

我国珠宝企业中，在下沉市场布局最早、最广的当属周大生。“周大生刚成立的时候，就是走的‘农村包围城市’的路子，别说三四线了，它甚至是从七八线县城发展起来的。”在深圳水贝经营珠宝生产企业的李强说道。

周大福原本走的是中高端路线，主要通过直营店布局一二线城市，但近年来，公司越来越重视下沉市场和加盟渠道。

2018年，周大福提出“新城镇计划”加快布局下沉市场。2019年，公司又提出“省代”模式，开始借用加盟商力量开拓市场。

2018财年到2021财年，周大福三线及以下城市的零售店数量占比从34.4%，提升到了45.7%。截至2021年3月份，周大福在内地市场的加盟店占比达到65%。

加盟商为周大福贡献的营收也就越来越多。

向加盟商销售商品和提供服务的收入，周大福算作批发业务；直营店销售商品为零售业务。2018财年到2021财年，周大福批发业务营收从67亿港元增长至240亿元，占公司总营收的比重从21.6%增长至40.2%。