金牛乳业羊奶粉价格表（你没看错是红星美羚）

金牛乳业羊奶粉价格表（你没看错是红星美羚）这种转板的折腾，表面看公司境况上升，其实也透露出某种困境，也反映出老板在扶贫之外，还在玩资本上有一定偏好。从新三板折腾到创业板，中间花了不少财务费。公司也承认这一点。而花钱不少的原因，实在是缺钱。这其实是个悖论。公司2017、2018年通过新三板定增发股票，进行了两轮融资。为了满足流动性，公司被迫多次借款，2019年公司财务费用明显上升，其中利息费用就达204万元，同比增长295%。与此相印证的是产销率和产能利用率。公司的设计产能为4320吨，但2017-2019年的羊乳制品产量分别为3974吨、3399吨和3200吨，产能利用率一降再降，从92%到79%再到74%。同时，销量也是一路下滑，分别为3717吨、3348吨和3091吨。如果为了“扶贫”，而让其登陆创业板（7月1日发行上市已获受理），这种“姿色”一般的企业明显缺少竞争力。但它既然是个已出现的案例，而且曾在新三板挂牌，所以值得跟踪

一个热衷扶贫又很缺钱的羊奶粉企业，要完成从新三板到创业板的向上一跃，还是有一点观赏性的。

三句话不离“扶贫”，位于富平县的陕西红星美羚乳业股份公司显得很有情怀。

为了让更多的人喝上活性羊奶，增强免疫力，抵抗新冠肺炎，公司自2月25日起，面向全国范围内的国家级贫困县，推出“美羚羊奶粉买一赠一”贫困地区特惠活动，全国八百多个贫困县的消费者，均可参与活动。

这是红星美羚的对外宣传语。实际情况却是，2017-2019年报告期末，公司存货账面价值分别约为5397万元、12964万元和17585万元，占同期流动资产的30.34%、66.39%以及67.13%，已经出现产品滞销的情况。

与此相印证的是产销率和产能利用率。公司的设计产能为4320吨，但2017-2019年的羊乳制品产量分别为3974吨、3399吨和3200吨，产能利用率一降再降，从92%到79%再到74%。同时，销量也是一路下滑，分别为3717吨、3348吨和3091吨。

如果为了“扶贫”，而让其登陆创业板（7月1日发行上市已获受理），这种“姿色”一般的企业明显缺少竞争力。但它既然是个已出现的案例，而且曾在新三板挂牌，所以值得跟踪研究。

这个被称为“羊奶粉第一股”的红星美羚，2015年8月在新三板挂牌。2018年4月，红星美羚从新三板摘牌，原因到2019年6月揭晓，因为公司又递交了创业板IPO申请材料。

从新三板折腾到创业板，中间花了不少财务费。公司也承认这一点。而花钱不少的原因，实在是缺钱。这其实是个悖论。公司2017、2018年通过新三板定增发股票，进行了两轮融资。为了满足流动性，公司被迫多次借款，2019年公司财务费用明显上升，其中利息费用就达204万元，同比增长295%。

这种转板的折腾，表面看公司境况上升，其实也透露出某种困境，也反映出老板在扶贫之外，还在玩资本上有一定偏好。

红星美羚已意识到销售上难以突破的原因，在于没有品牌优势。公司的主要客户依旧以家庭成员共同经营的商贸公司和个体工商户性质非法人经营单位为主。公司想发展直销，于2018年5月成立了西安世通物联电子商务公司，试图开展电商业务。这块业务并没有出现突破。

这是后端，前端业务方面，公司于2018年12月成立了陕西美羚牧业科技公司，从事的业务是在商南、富平等地开展奶山羊的养殖与育种，注册资本为1.32亿元，其中另一个股东为中央企业贫困地区（陕西）产业投资基金合伙企业（有限合伙），占股49.24%。这是公司控制奶源的一体化努力。

不同于牛乳行业，我国羊乳行业发展历程较短，其一体化程度也较低。羊乳品制造企业的原料以直接外购基粉、收购散户以及可控非自有奶源基地生鲜羊乳为主，自有养殖牧场获取生鲜乳为辅，自给率普遍不高。直接外购基粉模式下，企业不参与生鲜乳生产、采购等上游环节，而是直接外采乳粉基粉、乳清粉、全脂乳粉、脱脂乳粉等原料，经进一步加工、罐装后销售。外购生鲜羊乳模式下，奶农主要采用散养的养殖模式，企业获取原料乳普遍采用“公司＋农户”的方式。此外，可控非自有奶源也成为逐渐新兴的模式。企业通过自建或托管奶站、共建养殖小区等多种形式，提高奶源供应效率，控制奶源质量，保障奶源供应安全。该经营模式可以保证企业获得发展所需奶源的数量及质量。目前，自建养殖场的羊乳企业极少，红星美羚即属此类。公司通过自有、可控非自有奶源等方式获取生鲜羊乳，其中公司自有的养殖产业园目前共饲育2000只左右奶山羊。

2008年三聚氰胺事件，对婴幼儿奶粉是个打击，但对羊乳产业反而是个促进，羊乳逐渐为人所知。羊乳因其富含优质的蛋白质和低含量的胆固醇而逐渐被人们所接受。羊奶比牛奶更接近母乳的构成，被认为是比牛奶更易消化的天然营养成分来源，更易被对牛奶敏感的婴幼儿及儿童消化，只是其膻味一直被人所抵触。随着消费者意识的转变，全球羊乳消费一直保持着缓慢而稳定的增长。消费以鲜奶、羊乳粉和羊乳酪为主。2013年全球羊乳制品销量为908.27万吨，以后逐年上升，2017年销量达到1421.79万吨，同比2016年增长了11.13%。羊乳粉2013年全球销量36.6万吨，一直保持着10%以上的年增长。

全球的羊乳来源于奶山羊和奶绵羊，全球山羊乳主要产自亚洲，而绵羊乳则主要产自欧洲国家。欧洲国家最早拥有品质优良的奶山羊，这些国家饲养的奶山羊，虽然数量比较少，但是平均产奶量很高，如闻名世界的阿尔卑斯山羊、萨能山羊、吐根堡山羊等优质乳用品种，其奶山羊养殖和加工的产业化程度也较高，出产的鲜奶多用于制作奶酪等羊乳制品，经济效益可观。目前全球奶山羊主要分布在亚洲、非洲和欧洲等地区，存栏量大约共计2亿只。其中，印度为全球山羊乳产量最大的国家，印度的山羊数量几乎占全部牲畜的25%。而国内的奶山羊主要集中在陕西、山西、甘肃、山东一带，其中40%奶源出自陕西。

2017年，陕西省羊乳制品生产企业达到28家，其中有19家企业生产婴幼儿配方羊乳粉，羊乳粉年产量达到6万吨，销售额约30亿元，呈现“小而散”的特征。羊乳产业已成为陕西省消费品工业领域发展最快的产业之一，发展空间巨大。未来5年，陕西省将着力打造“种植、养殖、加工、销售”营业收入达千亿元产值的全产业链。

然而，陕西省羊乳制品加工企业总的产能利用率明显不足、仍处于闲置状态，反映出中国羊乳产业在奶山羊饲养、繁育、奶源基地建设等上游产业链条与羊乳制品生产加工、消费市场间存在不均衡发展的深层问题，行业发展的不稳定性增大，难免会发生波动性的反复调整。2018年上半年陕西省生鲜羊乳价格从 5.4元／kg快速上涨最高至9.7元／kg，更是恰好反映出前述深层问题。陕西省乳品安全生产协会虽然出台了生鲜羊乳收购指导价，以稳定生鲜羊乳的供应价格，虽解决短暂的供需矛盾问题，但无法解决长期的发展问题。

近几年荷兰、新西兰、澳大利亚等国的羊乳粉纷纷涌入中国市场，给国内的羊乳粉企业带来了一定的压力。外资羊乳粉品牌的市场占有率及品牌知名度均明显高于国内羊乳粉品牌，将红星美羚等“小而散”企业压制在食物链底层。它们面临的竞争对手都较强大，主要有三类，一是传统羊乳制品企业，主要是陕西的少数地方企业；二是向羊乳拓展的大型牛乳企业，如蒙牛旗下的雅士利、完达山、飞鹤、圣元等；三是在华销售的国外品牌，如澳优乳业等。因此公司销售费用率低于伊利、三元等，原因也在于广告渠道的费用低。

2017-2019年，红星美羚实现营业收入分别为 2.61 亿元、3.14 亿元、3.41 亿元，实现净利润分别为 0.4 亿元、0.41 亿元、0.45 亿元。它的经销商存在关联，让人怀疑是为了保持营收增长，而实施了关联交易。

比如，南宁澳丽源为2019年第一大客户，销售额超过2255万元。陕西爱贝睿商贸2019年成为第四大客户，金额超过1524万元，销售单价8.7万元/吨，比另一个经销商西安富羚商贸低1万元。爱贝睿成立于2019年4月，10月殷书义增资成为70%的控股股东。而他的哥哥就是公司董事、生产部经理殷书斌。

另外，它曾经的第一大客户，现在成了一个谜团。在2017年和2018年，无锡舍得生物科技有限公司是第一大客户，年销售羊奶粉的金额高达8640万元，竟于2019年10月因“通过登记的住所或经营场所无法取得联系”被列入异常经营名录，2020年5月注销。

除了销售增长乏力，红星美羚在公司规范运营方面也存在硬伤。

红星美羚1998年10月成立，原为陕西富平县淡村乡的集体企业，于1997年3月改为私营，代价是王宝印支付10万元对价，并清偿债务约191万元。中间有不少股权变动，2018年8月，王宝印以每股15元的价格，将0.53%股权转让给刘润东等10名员工，总价款255万元。

这个刘润东，是王宝印的女婿，并任营销中心负责人。王宝印持股超70%，任公司董事长、总经理；其妻王惠茹持4.55%，其女王立君持4.67%并任市场部部长，其弟王保安持0.28%并任董事、采供部部长，其侄（王保安之子）王翔也是股东。王宝印的妹妹王晓玲还经营一家奶粉店。

一个家族企业，经常伴随着人员的频繁流动，红星美羚也不例外。2017年5月离职的有两位董事，李钢锋和周银焜。这个李钢锋，正是上文中的经销商西安富羚商贸公司持股45%的股东。李钢锋之妻还经营着一家叫妙味客的商店。

辞职的名单还较长：2018年12月独董茹怡辞职，2015年3月聘任的财务总监杨萍、董秘陈若愚一年后同时辞职，接替的财务总监兼董秘王明杰2017年1月又走人，2017年2月再聘任卢刚为财总、李晓鸽为董秘，没曾想到了6月，卢刚辞职。接替卢刚的是刘立华担起财总和董秘，干到2019年3月辞去董秘职务，又由之前辞职的独董茹怡干上了董秘。

此外，公司财务上也存在违法违规行为，包括贷款受托支付客户后又转回、非经营性资金往来、员工代收货款等。

红星美羚计划在创业板募集资金3.14亿元，其中主要投向奶山羊产业化二期建设项目1.8亿元，以及营销网络建设项目7000万元和补充流动资金5000万元。如上文所述，公司产能利用不足的情况下，再扩大产能的可行性让人怀疑。投向营销网络、补充流动资金才是真正急迫的。