崩坏三收入报表（员工年薪40万崩坏3月流水过亿）

崩坏三收入报表（员工年薪40万崩坏3月流水过亿）靠单一IP闯关IPO除此以外，募集资金还将用于崩坏系列游戏全球推广运营项目，崩坏IP泛娱乐化内容开发及运营项目，崩坏音乐类网络游戏新产品开发项目，技术研发及 IP 运营基地建设项目。以上5个项目拟共投入募集资金119 146.99万元。编辑：许诺日前，证监会官网预先披露上海米哈游网络科技股份有限公司首次公开发行股票招股说明书。据招股书显示，本次米哈游发行股数不超过4 075.00万股，不低于公司发行后总股本的 10%。募集资金主要用于崩坏系列网络游戏新产品开发项目，拟投入募集资金32 429.98万元。

导读：

人均年薪40万元！高层员工2016年平均薪酬为91.85万元，中层员工73万元，即使是普通员工也达到33.72万元。如此丰厚待遇相信着实冲击了一干屌丝脆弱的心。这家土豪公司叫米哈游，不错就是那个出品了手游崩坏系列，而赚得盆满钵满的公司。

半年净利润4.47亿元，崩坏3流水超11亿元，对于米哈游来说，2017着实是个大年。而除了赚钱，米哈游还有更高远的志向，新年伊始，又开始闯关IPO。携产品大买的胜利心情，这次米哈游可以说是信心满满，志在必得，同时，也似乎刻意忽视了光环背后的几多隐忧。

作者：刘和

编辑：许诺

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日前，证监会官网预先披露上海米哈游网络科技股份有限公司首次公开发行股票招股说明书。

据招股书显示，本次米哈游发行股数不超过4 075.00万股，不低于公司发行后总股本的 10%。募集资金主要用于崩坏系列网络游戏新产品开发项目，拟投入募集资金32 429.98万元。

除此以外，募集资金还将用于崩坏系列游戏全球推广运营项目，崩坏IP泛娱乐化内容开发及运营项目，崩坏音乐类网络游戏新产品开发项目，技术研发及 IP 运营基地建设项目。以上5个项目拟共投入募集资金119 146.99万元。

靠单一IP闯关IPO

公开资料显示，米哈游是一家以动画、漫画、游戏和小说（即 Animation Comic Game andNovel，以下简称 “ACGN”）等产品为载体，深耕二次元文化的互联网文化企业。

米哈游基于原创 IP 开发和运营游戏、漫画、动画和轻小说等互联网文化产品，在二次元文化下搭建了一条以优质 IP 为核心的文化产业链。

具体来说，米哈游自主原创了“崩坏”这一二次元IP，从第一代手游《崩坏学园》，到《崩坏学园2》，再到《崩坏3》，围绕该IP，米哈游出品了游戏、漫画、动画和轻小说，IP体系已经成熟。

更难能可贵的是，“崩坏”IP得到了用户的认可，且具有极强的变现能力，成为米哈游的主要盈利点。

据招股书显示，《崩坏学园 2》曾获“2014 年度最佳二次元网络游戏金鹏奖”、“最具人气网络手游奖”等。该游戏为公司积累了丰富的运营经验，同时也是公司报告期的主要收入来源，截至2017 年 6月 30日，《崩坏学园 2》充值流水金额累计超过 10亿元。

《崩坏3》表现更加出众，自 2016年9月推出，到 2017年6月30日，短短9个月时间，游戏账户数量超过2 200万个，累计充值流水金额超过人民币11亿元，月流水突破亿元，是公司现在以及未来盈利的重要保障。

招股书数据显示，2014年至2017年6月《崩坏学园2》的收入分别为9488.39万元、1.71亿元、2.67亿元和0.90亿元；《崩坏学园3》2016年收入为1.55亿元，2017年1-6月4.96亿元。

依托于“崩坏”IP所创造的巨额利润，米哈游拥有了闯关IPO的底气，而坊间担心之处也在于此，即使到招股书披露这一刻，米哈游业绩表现仍只是靠“崩坏”这个单一IP。

铑君认为，米哈游单一IP的风险在于：其一，二次元手游市场竞争越发激烈。2017年，国内动漫行业总产值预计增长至1500亿元，二次元用户预计超过3亿人，其中90%以上喜欢玩二次元游戏。广阔的市场空间，庞大的用户人群和较强的消费能力，吸引BAT等纷纷投资，二次元手游市场竞争越来越激烈，单一产品形态的公司很容易在竞争中掉队。

其二，手游生命周期越来越短，市场留给一款游戏的时间并不多。Adobe公司报告显示，在所有APP类型中，游戏是用户抛弃率最高的类别。移动互联网市场研究公司App Annie报告也显示，移动游戏从发布到成熟期的步伐加快，平均来说在发布17个星期后，就已经开发了90%的潜在用户，没有更多的耕耘空间了。手游生命周期越来越短意味着游戏盈利窗口期越来越窄，单一产品将在这一过程中承担较大压力。

其三，忠实粉丝口味也在不断变化。如米哈游不能持续推出符合玩家需求的新产品，或者在经营过程中不能准确掌握二次元用户的偏好变化并创作出二次元用户喜爱的内容，公司将可能面临游戏耐玩性下降、用户流失等问题，从而对公司未来经营业绩造成不利影响。

图片来源于网络

谨慎应对4大风险因素

除了上述所说的IP单一问题，米哈游在招股书中披露了19类经营风险，其中，以下4大风险因素尤其值得留意。

第一，新开发互联网游戏产品适销性风险。因此次募集资金用于新产品开发比重较大，随着网络游戏行业的快速发展，游戏产品的数量大幅增加，同类游戏产品之间的竞争日趋激烈，能否准确把握对玩家喜好变动趋势并及时响应将很大程度上决定了产品能否受到市场认可。

此外，由于互联网游戏产品的品质缺乏量化判断标准，且市场偏好及技术趋势也在不断变化中，若公司未能充分准确论证玩家不断变动的游戏偏好或在开发中出现技术缺失，将导致公司不能及时推出在新的技术环境下符合市场期待的新类型、新题材的游戏产品，公司新开发的移动游戏产品将可能面临适销性风险。

第二，合作运营模式下的经营风险。合作运营是指企业与第三方应用平台合作运营公司游戏产品的一种运营模式。在全球范围内，玩家主要通过应用平台下载移动游戏，因此合作运营模式是多数移动游戏企业的主要经营模式。

报告期内，公司合作运营收入占公司主营业务收入的比例分别为 38.40%、51.07%、59.88%和 63.02%，是公司主要运营方式之一。公司主要合作运营平台包括苹果公司的 App Store、谷歌公司的Google Play、Bilibili 游戏中心等。

公司通过第三方应用平台向终端客户推广产品，若公司不能与第三方应用平台维持良好的合作关系或者公司产品及产品更新不能通过第三方应用平台的审核，产品的运营将可能受到重大影响。合作运营模式下第三方应用平台分成比例相对较高，其中 App Store、Google Play 获得的分成比例为 30%，国内其他安卓平台获得的分成比例通常在50%左右。若移动游戏市场分成比例发生重大不利变化，公司盈利能力将可能受到不利影响。

第三，移动游戏产品用户获取成本变化导致业绩波动的风险。公司主要采用 IP 产品联动以及线上和线下广告相结合的方式推广移动游戏产品。

得益于“崩坏”IP 下产品互相联动带来的协同效应及二次元文化爱好者较强的聚集性，报告期内公司的市场推广费相对较低，分别为 463.10 万元、1 390.16 万元、3 494.73 万元和 5 162.24 万元。随着公司海外经营规模的扩大及动画、漫画等业务的扩张，公司推广费用将进一步增加，移动游戏产品的获取用户的成本将会提高。

未来，若公司的推广活动未能为公司带来预期收益，新增的推广费用将会给公司的盈利指标造成压力，从而对公司经营业绩造成不利影响。

第四，未能拓展变现渠道的风险。报告期内，公司主要盈利产品为移动游戏，随着移动游戏市场的快速发展，行业竞争日趋激烈，移动游戏市场中二次元细分领域的产品数量也逐渐增多，众多业内竞争者日益重视移动游戏市场。

不同于市场上多数竞争者，公司一直以来坚持二次元文化泛娱乐全产业布局，即游戏、动画、漫画、动漫周边产品组成的二次元文化产业链全方位发展，打造创作与经营原创二次元文化的公司，目前公司主要变现途径为开发和运营移动游戏，但随着行业竞争愈加激烈，移动游戏行业的红利将逐渐减少，若公司不能积极将变现渠道拓展至二次元文化产业链的其他领域，或公司不能贯彻其打造创作与经营原创二次元文化公司的理念，公司未来的业绩将可能出现不利波动。

从米哈游过往经历来看，米哈游已经跻身2017年中国互联网百强企业，且拥有较强的技术研发实力，截至目前，米哈游共累计获得103 项计算机软件、音乐及美术著作权。但愿米哈游能够顺利闯关，依托资本为玩家带来更多精品游戏内容。

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