造车新势力的成功逻辑（造车新势力三巨头）

造车新势力的成功逻辑（造车新势力三巨头）蔚来资本管理的首期人民币基金由蔚来汽车、红杉中国、高瓴资本和长江产业基金联合发起设立，另外还有美元基金部分受到来自保时捷创投的支持。在雄厚的资金储备之下，蔚来资本不断完善其投资版图，除了投资首汽约车、滴嗒出行等企业，布局了共享出行风口之外，还将触角延伸至了小马智行这类自动驾驶企业，甚至涉及到依靠健身镜出圈的家庭健身科技品牌FITURE。蔚来汽车的投资平台早在六年前就已经成立，2016年，蔚来汽车成立了蔚来资本，并将其定义为独立于蔚来汽车的产业基金。据官网显示，蔚来资本的投资方向包含自动驾驶及智能化系统、车联网出行服务、新能源及能源互联网、电动汽车及核心零件、先进制造、企业服务等。公开资料显示，星航资本核心投资团队来自业内知名的新能源车企战投部门、汽车产业基金和头部创投基金，在新能源汽车和硬科技领域拥有独特的行业认知和优秀的投资业绩。如联合创始人袁兵曾担任弘毅投资首席运营官，他曾投资过巨人网

造车新势力们，正在创投圈集结。

• 3月17日，星航资本（Rockets Capital）宣布完成首期美元基金首轮关账，募资金额超2亿美元。这只基金的名字看似有些陌生，但它背后的基石出资人却广为人知，其正是国内三大造车新势力之一的小鹏汽车。

• 3月4日，天眼查信息显示，重庆车之辕创业投资有限公司成立，法定代表人为王杨，注册资本6亿元人民币，经营范围包含创业投资。股权穿透显示，该公司由重庆车之轩科技有限公司全资控股，而这正是理想汽车关联公司Leading Ideal HK Limited全资控股的企业。也就是说，理想汽车正式通过成立创投公司的方式进军创业投资。
• 
  

加上2016年成立的蔚来资本，至此，三大造车新势力——蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车均成立了自己的VC。

先来看小鹏汽车的投资平台：

星航资本成立于2022年初，基金聚焦于智能电动汽车产业链、清洁能源和前沿科技领域的投资机会，重点关注早期和成长期阶段标的，着力发掘具有技术创新和颠覆性潜力的优秀公司。背后的LP可谓阵容豪华，除了基石出资人小鹏汽车之外，还有多个曾经投资了小鹏汽车的基金，如IDG资本、红杉中国、五源资本和GGV纪源资本。

公开资料显示，星航资本核心投资团队来自业内知名的新能源车企战投部门、汽车产业基金和头部创投基金，在新能源汽车和硬科技领域拥有独特的行业认知和优秀的投资业绩。如联合创始人袁兵曾担任弘毅投资首席运营官，他曾投资过巨人网络、今日头条、先声药业、东软医疗等项目。更早前，袁兵曾担任摩根士丹利直接投资部董事总经理。目前，星航资本已签约投资了数家新能源领域的头部优秀企业。

再来看理想汽车的投资平台：

在重庆车之辕创业投资有限公司成立之前，理想汽车并未以创投基金的方式开展创业投资。但是，从2017年开始，理想汽车就以母公司北京车和家信息技术有限公司的身份，投资了多家与新能源汽车相关的企业，涵盖出行、新能源、科技等领域，投资阶段覆盖早中晚期。

蔚来汽车的投资平台早在六年前就已经成立，2016年，蔚来汽车成立了蔚来资本，并将其定义为独立于蔚来汽车的产业基金。据官网显示，蔚来资本的投资方向包含自动驾驶及智能化系统、车联网出行服务、新能源及能源互联网、电动汽车及核心零件、先进制造、企业服务等。

蔚来资本管理的首期人民币基金由蔚来汽车、红杉中国、高瓴资本和长江产业基金联合发起设立，另外还有美元基金部分受到来自保时捷创投的支持。在雄厚的资金储备之下，蔚来资本不断完善其投资版图，除了投资首汽约车、滴嗒出行等企业，布局了共享出行风口之外，还将触角延伸至了小马智行这类自动驾驶企业，甚至涉及到依靠健身镜出圈的家庭健身科技品牌FITURE。

中国是世界第一大新车市场，也是世界第一大新能源市场。现如今，随着政策环境、产业环境、消费环境持续向好，中国新能源汽车产业迎来了新的高速发展时期。新能源车企的成长，也让其有了更多资本与“底气”涉足投资。

除了组团做VC之外，这些造车新贵们也在通过做LP布局VC/PE行业，主要投向对其有“知遇之恩”的投资机构，实现财富自由的新经济、独角兽新贵们反做投资人，“一报还一报”：

• 晨兴资本在何小鹏两次创业期间都没有缺席投资，而何小鹏也成为了晨兴资本的LP之一，晨兴资本连续参与了小鹏汽车5轮融资。何小鹏还通过上海宾阖投资管理中心（有限合伙）成为了非凡母基金、亦联资本、晨兴资本、昆仲资本、变量资本等多家基金的LP。

• 源码资本作为理想汽车最早期机构投资人，是理想汽车的A轮主要投资方，并在后续持续多轮加码投资，而李想本人也是这家基金的重要出资方。

• “创而优则投”，蔚来汽车的创始人李斌是北京燕园创投资本管理中心（有限合伙）的股东，持有9.38%的股份，李斌还是宁波梅山保税港区蔚兰投资有限公司的大股东和最终受益人，蔚兰投资旗下的蔚来资本管理着3只基金，投资过石墨文档、易骑换电、首汽约车、爱泊车等知名项目。

值得注意的是，我们发现，车企们，当前正在“组团”进军VC/PE行业。不仅仅是造车新贵，传统车企也在加入，据母基金研究中心不完全统计，近年来已有多家知名车企“扎堆”做LP：

• 比亚迪数次在美元母基金、美元基金方面布局，最近的一次做LP在2021年10月8日，比亚迪（SZ002594）公告，控股子公司GoldenLink Worldwide Limited（以下简称：GoldenLink）于2021年10月8日签署了《SubscriptionAgreement relating to Community Fund LP》。CommunityFund LP以开曼豁免有限合伙企业形式组建，目前正在募集阶段，预计募集规模不超过6亿美元。主要投资于科技及医学创新等领域的优秀子基金。GoldenLink作为有限合伙人拟认缴出资3亿美元。这意味着，比亚迪做了一家美元母基金的LP。

• 2021年11月1日，上海汽车集团股权投资有限公司（以下简称“上汽投资”）新增对外投资，新增投资企业为赛领国际私募投资基金二期（上海）合伙企业（有限合伙）。母基金研究中心查阅天眼查发现，此前上汽投资就已出资过赛领国际投资基金（上海）有限公司，本次更是再次投资赛领国际私募投资基金二期。除赛领资本外，上汽投资近年来已出资了多家母基金与基金，包括国家航空产业基金、上海集成电路产业基金、上海国盛集团、先进制造产业投资基金二期等。

• 2022年1月，武汉众擎私募基金新增股东李书福、李星星、李东辉，法定代表人由余克强变更为冯擎峰，同时企业注册资本增至1667万元。其中，李东辉为浙江吉利控股集团首席执行官CEO、法定代表人，冯擎峰任浙江吉利控股集团高级副总裁，同为路特斯集团CEO，李星星系李书福之子。公开资料显示，众擎基金成立于2021年5月，经营范围包括私募股权投资基金管理、创业投资基金管理服务。该公司于去年7月16日在中国证券投资基金业协会完成备案登记，业务类型包括私募股权投资基金、私募股权投资类FOF基金、创业投资基金、创业投资类FOF基金。这也意味着其在母基金、直投基金领域均可能有所布局。

不仅是车企，我们发现，越来越多知名企业正在加大对股权投资行业的布局。过去几年，中国CVC（企业风险投资，简称为CVC，也就是Corporate Venture Capital）机构发展迅猛，不仅是新经济领域的BATJ，传统行业的地产、物流、汽车企业都通过CVC的方式进行了布局。相对于传统VC机构，CVC一般是由企业设立的肩负战略使命的投资部门或公司，有专业投资团队管理运营、投资资金由母公司提供。

对于投资的标的企业来说，获得CVC机构的投资，不仅能够在财务角度获得资金支持，还可以在资源上获得来自CVC机构母公司的更多业务协同和增值服务。这也成为CVC机构获得企业青睐的重要原因。与一般私募股权基金收取管理费和业绩分成的财务投资盈利特点相比，CVC更注重战略布局、长期投资，以及对上下游乃至更广范围新兴技术、新业态的创新扶持。

CVC投资长期成为股权投资市场的重要组成部分，推动产业的高质量发展，已成为一种新的趋势。第三方研究机构CBInsights发布的2021上半年全球CVC报告显示，中国市场上，2021年上半年由CVC支持的交易数量（238笔）比上一年同期增加54%，融资交易规模（92亿美元）翻倍。

对于参投产业基金的行为，多家上市公司表示，在保证公司主营业务稳健发展的前提下拓展公司投资渠道，调整、优化公司的资产结构，提升公司资金投资收益水平和资产运作能力，分散单一渠道投资的风险等。

对于上市公司热衷参与设立产业基金的原因，有业内人士分析，首先，产业基金需要的资金量比较大，上市公司资金量不足，需要外部投资机构资金共同配合。通俗点就是做大资金池，也可以说是给上市公司增加了杠杆，这样购买的标的就多了；其次，产业基金购买的标的，可能还处在培育期，没有利润或者亏损，上市公司直接购买会拖累上市公司业绩。但如果让产业基金购买，相当于放在体外，等标的培育完善后，上市公司再买入，这样可以提升上市公司市值。

河南省甚至出台了支持上市公司做LP的政策。2021年12月26日，在河南省政府新闻办公室召开的“河南省促进天使风投创投基金高质量发展”新闻发布会上，河南省发展改革委党组书记、主任何雄发言中提到，将支持国有企业和产业龙头企业进军创投行业，引导国有企业聚焦主责主业设立国有创投企业，鼓励产业龙头企业尤其是上市公司设立企业风投公司或创投基金。

可以预见，将会有更多河南省上市公司与龙头企业，在政策的鼓励下，加快出资做LP的步伐。

母基金研究中心认为，当前，CVC也越来越专业：

• 1月19日，“上海孚腾私募基金管理有限公司”（以下简称孚腾基金）正式成立，注册资本1亿元，经营范围为私募股权投资基金管理和创业投资基金管理服务。 这家投资机构背后的股东阵容堪称豪华：天眼查信息显示，孚腾基金的股东一共有10家，其中，上海国投资本为大股东，持股比例35%；上汽集团全资子公司上汽金控、上海临港集团旗下临创投资、博裕资本旗下机构和中信资本旗下基金等也在列，股东名单中还出现了宁德时代、B站全资子公司绘界文化的身影。

母基金研究中心获悉，孚腾资本覆盖股权投资基金的全产品线，直投基金、S基金和母基金。在母基金方面，主要投资于产业子基金、优质VC/PE子基金，赋能子基金、赋能企业，打造子基金生态圈；S基金方面，主要投资于S基金份额，包括单一基金份额、资产包份额、接续基金等，兼具流动性与确定性；在直投基金方面，主要投资于上文提到的数字经济、先进制造、医疗健康、消费服务四大核心行业，投资阶段覆盖早期、成长成熟期、并购、PIPE/定增等。

我们可以看出，孚腾资本的布局极为全面，不仅是全产品线（母基金、直投基金、S基金），投资阶段也是全周期覆盖。孚腾资本的投资策略正是“F S D”策略，这也是当前正席卷股权投资行业的最新趋势，尤其是母基金行业。

• 2022年1月，中基协网站信息显示，“哈勃科技创业投资有限公司”（简称哈勃投资）完成了私募基金管理人备案登记，机构类型是私募股权、创业投资基金管理人。这也意味着，哈勃投资未来将成立私募基金产品，面向个人和机构合格投资者募集资金，进行股权投资。相比于之前用自有资金投资，哈勃投资迈出了至关重要的一步——可以对外募资，成为GP，也有了真正的投资机构身份。

2019年华为成立哈勃投资，目标很明确，就是直指“卡脖子”技术，主要开展集成电路、半导体产业链的投资布局，近几年哈勃投资积极出手投资科技公司，投资版图也非常大，重点投资半导体芯片领域的初创型企业，涉及芯片设计、EDA、封装、测试、材料和设备等各环节。截至2022年2月末，哈勃投资已经拿下6个IPO。

除此之外，我们关注到还有更多的产业巨头加入，私募基金管理人备案已经出现了火热之势：

2021年7月，75岁宗庆后取得基金从业资格，亲自挂帅娃哈哈创投进军私募的消息刷屏了金融圈；

2021年9月，“关子私募基金管理（杭州）有限公司”的机构在中基协低调完成备案登记，机构类型是私募股权、创业投资基金管理人，由养生堂有限公司全资控股，意味着钟睒睒是这家低调的私募股权基金的掌门人。

2021年11月29日，海南三亚天博产业私募基金管理有限公司正式成立，经营范围包括私募股权投资基金管理、创业投资基金管理服务，该公司由刘强东、章泽天、李瑞玉共同持股。

2022年3月14日，一家名叫“成都九颂繁星创业投资有限公司”的机构完成私募基金管理人备案登记，机构类型是私募股权、创业投资基金管理人。董事长即为75岁的上海九颂山河基金公司董事长、前万国证券总裁管金生。

母基金研究中心认为，自2021年以来，众多产业背景的巨头们重新把眼光放到了VC/PE行业，在私募股权领域方面加大手笔布局，显示出LP来源多样化已成为当前股权投资行业的显著趋势。预计在2022年，势将有更多的企业入场，或作为私募股权基金管理人，或作为LP进军VC/PE圈，为股权投资行业带来更多市场化的“活水”。