st湘电目标价格：ST湘电的危与
st湘电目标价格：ST湘电的危与年报显示，截止到2020年底，兴湘资产已支付了转让款7.62亿元，剩余款项1.62亿元将按照《产权交易合同》约定支付。“为改善经营状况，聚焦‘电机 电控 成套’主业，进一步优化产业结构，经公司董事会审议、湖南省国资批复以及公司股东大会批准，公司将湘电风能100%的股权通过湖南省联合产权交易所挂牌转让。2020年6月29日，湖南省国资委下属全资子公司湖南兴湘投资控股集团有限公司之子公司——湖南兴湘资产经营有限公司（下称“兴湘资产”）以9.24亿元的价格顺利摘牌；7月30日，湘电风能完成工商登记变更手续，至此不再纳入公司合并报表范围。”*ST湘电如是说。2020年，*ST湘电终于脱手湘电风能。但丢掉包袱并没有摆脱主营业务低迷的阴影，*ST湘电的危机尚未完全解除。股东高价接手亏损资产虽然2020年*ST湘电净利润达7526.14万元，但其扣非后净利润为-2.83亿元。去年*ST湘电非经常性损益高
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历时两年，*ST湘电终于摆脱了亏损阴影。
3月17日，湘潭电机股份有限公司（下称“*ST湘电”）发布了2020年年报。去年全年，*ST湘电实现净利润7526.14万元，同比增长104.77%，转亏为盈。
2018年和2019年，*ST湘电巨亏15.79亿元和19.12亿元。其中，受主要子公司湘电风能有限公司（下称“湘电风能”）影响，公司风电业务亏损严重，还饱受经济纠纷及风电外购部件质量问题困扰（《湘电股份剥离风电资产引关注》，中国能源报2020年3月9日，第20版）。
2020年，*ST湘电终于脱手湘电风能。但丢掉包袱并没有摆脱主营业务低迷的阴影，*ST湘电的危机尚未完全解除。
股东高价接手亏损资产
虽然2020年*ST湘电净利润达7526.14万元，但其扣非后净利润为-2.83亿元。去年*ST湘电非经常性损益高达3.59亿元。记者梳理发现，其中近3.38亿元来自非流动资产处置损益。
“为改善经营状况，聚焦‘电机 电控 成套’主业，进一步优化产业结构，经公司董事会审议、湖南省国资批复以及公司股东大会批准，公司将湘电风能100%的股权通过湖南省联合产权交易所挂牌转让。2020年6月29日，湖南省国资委下属全资子公司湖南兴湘投资控股集团有限公司之子公司——湖南兴湘资产经营有限公司（下称“兴湘资产”）以9.24亿元的价格顺利摘牌；7月30日，湘电风能完成工商登记变更手续，至此不再纳入公司合并报表范围。”*ST湘电如是说。
年报显示，截止到2020年底，兴湘资产已支付了转让款7.62亿元，剩余款项1.62亿元将按照《产权交易合同》约定支付。
实际上，*ST湘电执意出售湘电风能并非偶然。在经历短暂辉煌后，湘电风能开始成为*ST湘电的拖累。订单大幅减少、连续3年亏损、外购件质量问题导致巨额三包费用等问题频发，2018年和2019年，湘电风能分别亏损13.24亿元和9.38亿元。其中，因风电外购件质量问题，湘电风能2018年损失6亿元，2019年损失3.97亿元。
在此背景下，*ST湘电2020年2月以10.27亿元的价格公开挂牌出售湘电风能100%股权，然而直至第一次挂牌到期都未征集到意向受让方。同年6月，*ST湘电将原价格下调10%，以9.24亿元为低价进行二次挂牌。然而，让人大跌眼镜的是，此次迎来的受让方兴湘资产的控股股东亦是*ST湘电的股东湖南兴湘投资控股集团有限公司（下称“兴湘集团”）。同时，兴湘集团还是*ST湘电的控股股东湘电集团有限公司（下称“湘电集团”）的一致行动人。
记者注意到，兴湘集团打包购买的还有湘电风能的巨额坏账。截至2020年4月22日，湘电风能应付*ST湘电担保内应收款项10.02亿元。到2020年底，湘电风能已付2.16亿元，剩余7.87亿元将在未来3年内陆续付清。若湘电风能未按期支付，兴湘置业公司和兴湘集团将进行相应的差额补足。
业务结构转型尚待突破
在剥离湘电风能后，*ST湘电将“电机 电控 成套”作为未来公司发展的主业。但从2020年业绩来看，要实现这一转型并不容易。
一直以来，风电业务是*ST湘电营收的重要来源，风电业务的最大营收都来自于湘电风能。2017年以前，*ST湘电风电业务的营收占比在45%以上。即使在难熬的2018年和2019年，*ST湘电风电业务的营收也达到了12.47亿元和20.39亿元，贡献了当年20.12%和39.17%的营收。
抛售风电业务主要子公司湘电风能后，*ST湘电的营收规模也受到了一定影响。2020年，*ST湘电实现营收46.96亿元，同比下降9.77%。“主要是因为公司停止贸易业务和风能公司股权出售后减少风电整机板块收入所致。”*ST湘电称。
此外，在营收规模稍有萎缩的同时，风电业务仍然是*ST湘电营收的最大贡献者。2020年，风电业务实现营收28.71亿元，占比高达61.14%。
而在决定转让湘电风能时，*ST湘电曾强调，该交易有利于公司聚焦电机、电控和军工主业板块，进一步优化公司产业结构，提高核心竞争力和运营效率。但现实是，2020年，*ST湘电的电机、电控、特种产品及备件业务营收合计不过17.75亿元，合计占比不到四成。
数据显示，虽然2020年大中型电机行业工业总产值同比增加4.1%，全国电机总产量2.28亿千万，但火电、煤炭、钢铁等领域对电机的新增需求有所减少。受新冠肺炎疫情影响，电机电控行业出现了产品合同不能按期交货、销售停滞、市场订单流失等现象。
同时，在能源转型、“30·60”双碳目标大背景下，国内煤电项目暂停缓建、结构性去产能，火电设备订单大幅下滑，产销形势并不乐观。
*ST湘电坦言，从总体上看，公司所属行业仍然面临着下行风险。虽然由于电力、冶金、煤炭、石化等传统用户行业面临“去产能”任务，释放了部分更新改造的装备需求，但相较于装备工业的产能而言，市场需求仍然明显不足。部分用户面对当前错综复杂的经济形势，对投资扩大生产持谨慎态度，工业新建项目不多，地区工业投资有所下降，工业技改投资增速放缓，从而导致装备产品需求下滑。
仍面临较大资金压力
2020年，*ST湘电还完成了新一轮股改。2020年6月，兴湘集团和湖南兴湘并购重组股权投资基金企业（有限合伙）（下称“兴湘并购基金”）将其持有的9.4亿元湘电集团发行的可交换公司债券“17湘电EB”进行换股，换股数量为1.36亿股，换股价格为6.9/股。换股后，兴湘集团及兴湘并购基金分别增持*ST湘电1681.16万股和1.19亿股，分别占*ST湘电总股本的1.78%和12.62%；湘电集团的持股持股比例下降至19.14%。
同时，湘电集团还分别与兴湘集团和兴湘并购基金签署了一致行动协议，兴湘集团和兴湘并购基金一致将表决权委托给湘电集团。由此，兴湘集团、兴湘并购基金与湘电集团构成一致行动关系。
2020年，*ST湘电还谋划非公开发行股票事项。当年2月，就在再融资新规出炉不久，*ST湘电随即发布了非公开发行股票方案，拟以5.7元/股的价格发行2.9亿股，发行对象仅有兴湘集团一家。后者将以10.8亿元现金购买此次发行的股票，认购股份锁定期为三年。当时，*ST湘电表示，这将有效降低公司资产负债率，偿债能力得到显著提高。但这一事项直至今年3月才完成，历时一年之久。
3月初，*ST湘电发布《非公开发行股票发行情况报告书》及《非公开发行股票发行结果暨股本变动公告》表示交易已完成，减除发行费用后，募集资金净额为10.65亿元；兴湘集团持股比例提升至19.56%，湘电集团、兴湘集团和兴湘并购基金合计持有公司45.57%股份，控制权进一步加强。
虽然，*ST湘电2020年净利润实现扭亏为盈，但其资金压力仍未完全解除。截至2020年底，*ST湘电短期借款39.77亿元，应付票据14.82亿元，应收账款19.91亿元，合同负债6.26亿元，应付职工薪酬7140.34万元，流动负债合计85.59亿元；长期借款4.8亿元。而*ST湘电的货币资金仅为18.43亿元，净资产为27.39亿元。此外，*ST湘电还有合计10.72亿元的资产受限。
今年，在兴湘集团10亿元的资金“输血”后，*ST湘电能否实现“自我造血”，真正摆脱业绩低迷？本报将持续关注。
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