复星联合估值（复星联合上半年亏损扩大）

复星联合估值（复星联合上半年亏损扩大）值得注意的是，在2020年上半年非上市寿险公司的亏损榜中，复星联合排名第9。对于一家成立仅三年的寿险公司来说，没有盈利也属行业常态。但《每日财报》注意到，现在横跨在复星联合面前的不止是亏损扩大，还有增资难题。 近日，复星联合健康保险股份有限公司（以下简称复星联合）发布了2020年第二季度偿付能力报告。报告显示，复星联合上半年保险业务收入10.96亿元，与去年同期的10.76亿元相比，同比增长1.86%；盈利方面，上半年净亏损0.87亿元，与去年同期的0.10亿元相比，亏损扩大近9倍。

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横跨在复星联合面前的不止是亏损扩大，还有增资难题。

出品|每日财报

作者|郜融莲

近日，复星联合健康保险股份有限公司（以下简称复星联合）发布了2020年第二季度偿付能力报告。

报告显示，复星联合上半年保险业务收入10.96亿元，与去年同期的10.76亿元相比，同比增长1.86%；盈利方面，上半年净亏损0.87亿元，与去年同期的0.10亿元相比，亏损扩大近9倍。

值得注意的是，在2020年上半年非上市寿险公司的亏损榜中，复星联合排名第9。对于一家成立仅三年的寿险公司来说，没有盈利也属行业常态。但《每日财报》注意到，现在横跨在复星联合面前的不止是亏损扩大，还有增资难题。

背靠复星国际大靠山

复星联合创立于2017年，公司注册地在广东省广州市，注册资本为5亿元，公司是一家以集团健康 集团医疗资源平台为主的健康险公司，公司业务包括健康保险、意外伤害保险、医疗保险等保监会批准的业务。

虽然复星联合是一家年轻的寿险公司，但它其实是一个典型的“富二代”。公司的股东分别有复星国际（00656.HK，持股比例20%）、广东宜华房地产（持股比例19.5%）、重庆东银控股（持股比例19%）、宁波西子资产（持股比例19%）、上海丰实资产（持股比例14.5%）、迪安诊断（300244.SZ，持股比例8%）。

其中，复星联合的母公司复星国际创建于1992年，是涉足资产管理、保险、工业运营、医疗、时尚和房地产开发等多个领域的商业帝国，2007年复星国际在香港联交所主板上市。

作为一家致力于成为全球领先的专注于中国动力的投资集团，复星国际先后投资复星医药、复地、豫园商城、建龙集团、南钢联、招金矿业、海南矿业、永安保险、分众传媒、Club Med、Folli Follie、复星保德信人寿等。

需要注意的是，复星联合和复星保德信并不是同一家公司，但两家公司都是复星国际的子公司，只不过复星保德信是中美“混血”，而复星联合是纯中国血统。由于成立期限短，复星联合的净利润和保费收入方面均要少于复星保德信。

“医加保”带来钱紧窘况

据公开资料显示，复星联合是寿险业内少数几家尝试“医加保”模式的保险公司。

业内人士认为，带病人群投保健康险，其赔付风险比健康人群赔付风险大，一旦出现集中赔付，保险公司将面临赔穿的代价，目前大部分保险公司并不敢轻易尝试。

《每日财报》注意到，复星联合除了开发健康人群可投保产品外，还与健康管理公司推出了患有艾滋病、乳腺癌、肝癌、抑郁症等人群可投保的医疗险产品。

据公开数据显示，在赔付方面，2017年，复星联合赔付支出为300万元，到了2018年，增长10倍至3372万元，到了2019年更是增长到2.31亿元。

此外，公司的运营费用支出也越来越大。2017年手续费及佣金支出、业务及管理费合计为1.18亿元，到了2018年则大幅增长328%至5.07亿元，占全年保费收入比例达到97%以上，2019年，这一数据更是增长至10.02亿元。

受疫情影响，越来越多的消费者开始关注健康，健康险业务也正在成为保险行业的焦点，各家公司都在积极开展业务，欲抢占市场份额。

然而，保险公司本来就是负债经营，公司不光需要有一定的资本金，还需要有足够支付理赔、兑付和退保金的资金。

再从复星联合的偿付能力来看，复星联合2020年第二季度核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均为165.69%，与一季度的164.46%相比，环比增加了1个百分点；与去年同期的157.96%相比，同比增加了8个百分点。

虽然偿付能力充足率略有增加，但这一指标与监管规定的150%的红线，仅相差了15.69%。

据银保监会7月17日发布的险资权益投资新规，保险公司上季末综合偿付能力在150%以上但不足200%的，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的25%。所以，对于公司来说，增资势在必行。

两次增资终不得愿

但据《每日财报》了解到，此前复星联合有两次增资均未成行。

2018年9月，复星联合拟将公司注册资本金由5亿元增加至8.85亿元，由复星产投、宜华企业两家公司认购。

复星产投持股比例拟提高至33.05%，因此，复星产投与迪安诊断双方持股比例合计将为37.57%，新股东宜华集团认购1.925亿股，持股21.75%。不过，此次增资最终没有下文。

此后，在2019年5月，复星联合又提出了一次增资计划。复星产投与迪安诊断拟合计出资2.08亿元，其中，复星产投出资1.56亿元，持股比例由20%提高为33.33%，迪安诊断出资5200万元，持股比例由8%增加至12.12%。

然而，据迪安诊断公告，复星产投董事长陈启宇，2017年7月17日至2019年2月19日，曾担任迪安诊断董事。

另外，在迪安诊断2019年三季度报告中，复星国际旗下上海复星平耀投资管理有限公司，持有迪安诊断500万普通股，是迪安诊断前10名无限售条件股东之一。

根据中国银保监会颁布的《保险公司股权管理办法》，单一股东持股比例不得超过保险公司注册资本的三分之一；股东与其关联方、一致行动人的持股比例合并计算。

这意味着按照上述增资方案，复星产投与迪安诊断二者持股比例将达到45.45%，从而超过监管规定的单一股东持股比例警戒线，此次的增资计划也只能不了了之。

复星联合既然选择了“医加保”这条不寻常路，艰难险阻必定不少。未来公司将如何打破增资困局，取得良好发展，《每日财报》将持续关注。

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