奥特维最新估值（给予奥特维买入评级）

奥特维最新估值（给予奥特维买入评级）风险提示：光伏新增装机不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动风险；技术发生重大变革公司应对不力。投资建议：预计 2022-2024 年可分别实现归母净利润 6.25/9.30/10.79 亿元，对应 EPS 为 6.34/9.44/10.95 元，对应 PE 为 63.05/42.38/36.53 倍。维持推荐的投资评级。前三季度营收同比增 68.01%，新签订单对未来业绩形成有力支撑。营收增速较快受益于光伏组件行业高景气以及海外市场快速发展。根据光伏协会数据，2022H1 我国多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增速在 45%以上。其中组件产量约 23.6GW，同比增 54.1%。同时，海外光伏市场需求持续旺盛，光伏产品呈现量价齐升态势，光伏组件出口量达 78.6GW，同比增 74.3%。公司 22 前三季度新签订单 51.1 亿元（含税），同比增 79%，截止 22Q3 在手订单 65.1

中国银河证券股份有限公司鲁佩近期对奥特维进行研究并发布了研究报告《奥特维三季报点评：核心产品优势明显，单晶炉订单全年同比增速有望超500%》，本报告对奥特维给出买入评级，当前股价为339.89元。

奥特维(688516)

核心观点：

事件：近日，公司发布 2022 年三季度报告：22 年前三季度营收 23.98亿元，同比增长 68.01%；归母净利润为 4.74 亿元，同比增长 108.21%；扣非归母净利润 4.5 亿元，同比增 119.86%。Q3 单季度营收 8.86 元，同比增 75.49%；归母净利润 1.75 亿元，同比增 106.03%；扣非归母净利润 1.73 亿元，同比增 122.24%。

前三季度营收同比增 68.01%，新签订单对未来业绩形成有力支撑。营收增速较快受益于光伏组件行业高景气以及海外市场快速发展。根据光伏协会数据，2022H1 我国多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增速在 45%以上。其中组件产量约 23.6GW，同比增 54.1%。同时，海外光伏市场需求持续旺盛，光伏产品呈现量价齐升态势，光伏组件出口量达 78.6GW，同比增 74.3%。公司 22 前三季度新签订单 51.1 亿元（含税），同比增 79%，截止 22Q3 在手订单 65.1 亿元（含税），同比增 80% 公司在手订单充足为业绩释放形成有力支撑。22Q3 新签订单 18.4 亿元，与 Q2 基本持平。随着组件产能扩张及多主栅、大尺寸技术发展趋势加速存量串焊机更新换代，公司作为光伏组件串焊机龙头，未来订单有望保持高增长。

22Q1-3 归母净利润为 4.74 亿元，同比增长 108.21% 业绩增速高于营收增速，盈利水平提升。 （一）规模效应下公司盈利能力持续提升。22 前三季度综合毛利率 39%，同比 0.9pct；综合净利率达 19.2%，同比 3.5pct； Q3 单季毛利率 39.0%，同比 1.3pct，环比-0.5pct；净利率19%，同比 2.9pct，环比-2.3pct。期间费用率 17.5% 同比-1.2pct。（二）期间费用率控制良好，22 前三季度期间费用率 17.5%，同比-1.2pct。前三季度销售/管理及研发/财务费用率，为 4.1%/12.5%/0.9%，同比变动-0.1/-0.6/-0.5pct。

立足光伏，向锂电、芯片领域扩展，增长动力强劲。公司在光伏设备领域的布局从组件端高价值量的串焊机延伸至上游硅片端高价值量单晶炉。 （一）串焊机：光伏组件制备核心设备为串焊机，价值量占组件设备价值量的三分之一，公司为全球串焊机龙头，市占率高。未来关注 SMBB 放量、0BB 技术与 BC 单面焊接、硅片薄片化 120um 以下由于兼容性带来的设备更新换代需求。（二）单晶炉：公司单晶炉性能处于行业先进水平，单炉产能超 170 公斤，2022 前三季度取得超过 10亿元订单，对比 21 年全年 1.7 亿订单，预计全年增速超 500%，建议未来关注下游客户一体化布局背景下，公司高价值量单晶炉业务有望带来的超预期进展。（三）半导体键合机：公司半导体键合机是封装环节进口替代的主力设备，公司于 22 年 4 月获得通富微电批量铝线键合机订单并在多家厂商试用，2022 年有望对营收做出贡献 。（四）公司为国内多家锂电池生产客户提供模组/PACK 生产线。

投资建议：预计 2022-2024 年可分别实现归母净利润 6.25/9.30/10.79 亿元，对应 EPS 为 6.34/9.44/10.95 元，对应 PE 为 63.05/42.38/36.53 倍。维持推荐的投资评级。

风险提示：光伏新增装机不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动风险；技术发生重大变革公司应对不力。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李思扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.57亿，根据现价换算的预测PE为60.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为409.1。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥特维（688516）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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