新能源充电机控制器（转换器业务护航）

新能源充电机控制器（转换器业务护航）点赞 关注——选股路上不迷路！！！！转换器业务是公牛的核心壁垒，从规模角度看可跟随行业扩容稳步增长，而从利润角度来看，我们认为规模效应带来的成本下降或适当重构与渠道利润的分成，转换器业务利润弹性依然可期。自2021 年6 月公牛便携式充电枪在淘宝上架以来，近30 天公牛充电枪在全网销量排名第一。便携式充电枪市场空间快速扩容的情况下，市场争夺仍处起步阶段，但公牛已逐步显示出其在该品类的潜力。从销售端来看，公司拥有强大的线下渠道网络，由于拓展的品类均处于泛民用电工领域，渠道也将有较强的协同效应。从生产端来看，公司依托转换器业务积累了原材料采购成本优势叠加大规模制造优势，进而一方面可进一步保证渠道利润空间。

国金证券姜浩7月19日在《核心稳固，笃行致远》中跟踪公牛集团。

公司以转换器业务起家，2020 年公牛转换器市场份额超50%。2020年6月，公牛便携式充电枪上架淘宝，公司电连接业务成长性将再次打开，将在电连接、智能电工照明、数码配件三大赛道上持续深耕，从而形成长期可持续发展的产业布局。

近年来，公司营收和归母净利润实现快速增长，2020 年营收和归母净利润分别为100.5/23.1 亿元，CAGR5 达17.7%/18.3%。

2021H1 市场保有量为603 万辆新能源汽车，同比增长44.6%，随着市场对新能源汽车的接受度提升叠加政府各项补贴政策，新能源汽车渗透率将持续提升。预计2025 年充电枪/桩市场规模将分别达129.7/1211.1 亿元。

转换器业务是公牛的核心壁垒，从规模角度看可跟随行业扩容稳步增长，而从利润角度来看，我们认为规模效应带来的成本下降或适当重构与渠道利润的分成，转换器业务利润弹性依然可期。

自2021 年6 月公牛便携式充电枪在淘宝上架以来，近30 天公牛充电枪在全网销量排名第一。便携式充电枪市场空间快速扩容的情况下，市场争夺仍处起步阶段，但公牛已逐步显示出其在该品类的潜力。

从销售端来看，公司拥有强大的线下渠道网络，由于拓展的品类均处于泛民用电工领域，渠道也将有较强的协同效应。从生产端来看，公司依托转换器业务积累了原材料采购成本优势叠加大规模制造优势，进而一方面可进一步保证渠道利润空间。

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