金融分析师cfp（资本配置者NEPC投资与研究主管Sarah）
金融分析师cfp（资本配置者NEPC投资与研究主管Sarah）本栏目中文版由上海兹本咨询管理有限公司赞助资本配置者中国：资本配置者中国由三位业界资深人士联合发起。他们共同的热情是引入和传播捐赠基金模式和它的底层理念，让更多盈利和非盈利的资产管理机构从中受益。资本配置者中国得到Ted Seides先生的授权，是中国地区唯一有权发布其博客节目"Capital Allocators"相关内容的平台。我们的使命是促进行业从业者分享和学习优秀投资人的理念和流程。我们的愿景是为中国的资本配置者和资产管理者创造一个公开、透明、相互学习的社区。我们秉持的价值是：长期主义、真诚、透明。Ted Seides：曾是美国对冲基金母基金Protégé 的创始人之一和联席首席投资官。在2010年，他被Larry Kochard和Cathleen Rittereiser在其所著的«顶级对冲基金投资者»一书中列为顶级对冲基金投资者。在职业生涯早期，他师从耶鲁大学首席
NEPC是一家总资产管理和咨询规模达1.5万亿美金的多资产配置平台公司，其客户类型包括大学捐赠基金、公共养老基金、保险公司和家族办公室。Sarah Samuels主管NEPC的投资与研究。Sarah曾在多种类型的投资机构中任职，例如基金公司、养老金、大学捐赠基金等。这给了她丰富的视角，这也是她能够为这么多种不同类型客户提供建议的原因。
职业选择
- Sarah毕业后的第一份工作是在Wellington资产管理公司做文职，但这并不妨碍她的好奇心和上进心，18个月之后她成功地转岗成为了公司的分析师；
- 大公司的优势是组织化，但缺点是一个萝卜一个坑。Sarah后来去了一家小公司做基金经理，承担了远超过她在大公司里可能承担的职责，也促使她的成长突飞猛进。
IC
- 公共养老基金的投资委员会由很多非投资专业的退休人士组成，要把一个投资方案跟不同背景的人解释清楚难度极高，但这也锻炼了Sarah换位思考的能力；
- 无论什么机构的投资委员会，都会存在缺陷。而且人都是有主观偏见的。我们需要接受偏见的存在，理解它的产生，才能更好地解释甚至避免因为偏见而犯的错误；
- 无论如何，精心准备每一次的上会，准备好被问到非常细节的内容。
定性分析和定量分析
- Sarah曾经工作的马塞诸塞州的公共养老金（Mass PRIM）非常注重数据分析，这也和养老金的投资方向有关——2/3的资金投资于股票市场；
- 而在Wellesley大学捐赠基金的时候，由于2/3的资金投资于一级市场/低流动性的资产，Sarah会更加注重定性的分析，比如GP团队的接班问题、利益冲突问题等。
- 很多人自恃过高，从不考虑接班问题，但其实接班问题要提早起码5年开始考虑并开始培养接班人。年轻的合伙人不一定有财力购买公司的股权，所以还需要考虑外部融资的问题。
行业洞见
- 对冲基金在资产配置中的重要性降低。核心的考虑点是对冲基金是否可以创造alpha，以合理化他们的收费；
- 一级市场的头寸明显增加。NEPC目前每年为大约50亿美金的一级市场投资提供建议，Sarah预计在未来两年，这个金额会增加到80亿美金；
- ESG是大势所趋，而且越来越多的客户选择把某种使命融合在他们的投资理念中；
- DEI （Diversity Equity & Inclusion）也同样越来越被重视。Sarah在工作中和工作以外都是这个话题的倡议者，包括投身于Girls Who Invest倡议。Sarah自己并非专业背景出身，也不是来自富裕家庭，她自己的成长经历很好地印证了她的信条：努力和韧性。
新官上任三把火
- Sarah刚加入NEPC时的任务是重新评估公开市场（股和债）的投研流程，5个月后，任务扩展到对冲基金；1年后，又扩展到私募市场。Sarah带领的团队从15个人变成45个人；
- 上任前三个月，Sarah只是聆听各个团队的汇报。Sarah很明白，一个空降的领导不可能一上来就要求这要求那；
- 人都有惰性，想留在舒适区而不愿意改变，对于新的领导和新的要求就难免会有怀疑。Sarah深知这些都是企业变革中必然的步骤，她采用循序渐进的方式，先是倾听现状以及大家的想法，然后争取最大程度的理解和支持。
选择管理人的标准
- 每个人都知道过往业绩不能代表未来的业绩，但还是有很多投资人会过度关心过往业绩，这是一种认知偏见。Sarah通过量化模型进一步分析影响业绩的因素；
- 与此同时，Sarah会让她的团队成员根据自己的直觉打分（当然这些团队成员都拥有丰富的行业经验）；
何为一级思考和二级思考
- 一级思考是：这个策略创造了4%的超额收益，所以这个策略是好的，所以我应该进行投资；
- 二级思考是：但是这个策略的底层资产有哪些？他们经得起时间的考验吗？
- 二级思考者常常会在人群中显得有点怪异，所以与众不同需要勇气。
专业分工与通才
- 曾经有个新上任的首席投资官（CIO），他的团队成员都是按照投资策略分工，有人是风险投资专家，有人是并购策略专家，有人只看股票或者只看债。结果CIO发现，能够回答CIO对于整个资产配置策略的是一个汇编投资报告的分析员，因为只有他掌握了全局的信息；
- 这就是所谓的CIO思维，也是Sarah对所有员工的要求。
不同时代背景的工作文化
- 婴儿潮世代员工（Baby Boomers）：如果老板说：跳，他们会说：多高？他们是彻底的执行者；
- X时代员工（Generation X）是自带钥匙的孩子，因为他们多数出自双职工家庭，很早就学会了独立，这也是他们的做事风格；
- 千禧一代就像是父母的小顾问，因为他们从小就会被父母征求意见，所以他们会需要更多的参与到决策制定中。
投资节奏
- 别妄想你可以每次都踩对点，所以投资节奏很重要；
- 很多事后被证明是好的投资年份，往往是市场在经历巨大调整甚至是衰退的时候。
金句
- 巴菲特曾说过，你有100的智商就可以成为一个伟大的投资人。Sarah认为真正阻止一个人成为伟大的投资人的，不是他的智商，而是他的（非理性）情绪和贪婪。
- 自以为是会妨碍一切美好的事情。
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资本配置者中国：资本配置者中国由三位业界资深人士联合发起。他们共同的热情是引入和传播捐赠基金模式和它的底层理念，让更多盈利和非盈利的资产管理机构从中受益。资本配置者中国得到Ted Seides先生的授权，是中国地区唯一有权发布其博客节目"Capital Allocators"相关内容的平台。我们的使命是促进行业从业者分享和学习优秀投资人的理念和流程。我们的愿景是为中国的资本配置者和资产管理者创造一个公开、透明、相互学习的社区。我们秉持的价值是：长期主义、真诚、透明。
Ted Seides：曾是美国对冲基金母基金Protégé 的创始人之一和联席首席投资官。在2010年，他被Larry Kochard和Cathleen Rittereiser在其所著的«顶级对冲基金投资者»一书中列为顶级对冲基金投资者。在职业生涯早期，他师从耶鲁大学首席投资官大卫·史文森在耶鲁大学捐赠基金进行公开市场基金投资和固定收益投资。他也具有家族办公室的管理经验。
