萃华珠宝最新分红（从萃华珠宝的年报）

萃华珠宝最新分红（从萃华珠宝的年报）从四季度环比来看，营收和净利润双降，特别是净利润下降的幅度非常大，而且其单季还是亏损的，为此我们不得不怀疑其是否在年末，萃华珠宝存在较大的非经常性项目的情况。从萃华珠宝分产品的毛利率来看，主要就是第一大产品“黄金产品”的毛利率下降太大了，其他产品毛利率基本都还在上升。原因其实一猜别知，那就是前一个营收峰值年份2013年，当时的毛利率还有23.7%，而营收相当的2021年，毛利率只有7.1%。吕不韦的父亲当时认为黄金珠宝的生意是种田的百倍，其实现在看来，还不如种田。我们废话几句，吕不韦与其父亲的私人交谈，其实是不太可能被外人所知的，作为不太光彩的做法，他们自己以后再说出来的可能性也不大。那么这个说法是来自民间流传，被司马迁采集到的可能性极大。这里面为何要做利润率的如此离谱的对比，其实最可能的原因是，编造此对话的人和司马迁都不懂经济，以为黄金珠宝比较贵利润率就高，其实我们现在都知道，一般都是社

我们今天来说一家，经营的业务非常传统的上市公司，这一行，至少有数千年的历史，那就是黄金珠宝。不管看三星堆的黄金面具，还是《史记》中吕不韦与其父亲的对话，我们都知道，这一行历史悠久，并且还是利润丰厚的。但是工业革命，特别是信息革命以后，可能情况有所变化，这一行退出了商业的焦点地区，但作为消费者来说，还是很有兴趣的话题。

作为位于东北的萃华珠宝，其实主要市场是在华南等沿海发达地区，所以说我们不要纠结于其地域经济发展的问题，就把其看作是全国性的公司即可。另外，我们当然不是为其宣传，所以说其历史之类的我们就不介绍，也不会去纠结于其中是否有水分，直接开始说其财报的表现。

从气泡图来看，2021年萃华珠宝是以最大的气泡位于图中左上角的位置，也就是营收规模和增长率都表现不错，但净利润有点拉垮了。

其实仔细看，在2013年时，萃华珠宝的营收就和2021年一样高，而且当年的净利润纪录现在都没有被打破，也就是说转了一圈，差不多回到了8年前的水平，而且情况还差一些，没那么赚钱了。

原因其实一猜别知，那就是前一个营收峰值年份2013年，当时的毛利率还有23.7%，而营收相当的2021年，毛利率只有7.1%。吕不韦的父亲当时认为黄金珠宝的生意是种田的百倍，其实现在看来，还不如种田。

我们废话几句，吕不韦与其父亲的私人交谈，其实是不太可能被外人所知的，作为不太光彩的做法，他们自己以后再说出来的可能性也不大。那么这个说法是来自民间流传，被司马迁采集到的可能性极大。这里面为何要做利润率的如此离谱的对比，其实最可能的原因是，编造此对话的人和司马迁都不懂经济，以为黄金珠宝比较贵利润率就高，其实我们现在都知道，一般都是社会平均利润，不可能有那么离谱的对比。

扯远了，拉着说萃华珠宝的净资产收益率，从未超过10%，近5年不超过5%的表现，只能说太一般了，2021年2.7%的水平，跟存银行定期的差异也不大了。

从萃华珠宝分产品的毛利率来看，主要就是第一大产品“黄金产品”的毛利率下降太大了，其他产品毛利率基本都还在上升。

从四季度环比来看，营收和净利润双降，特别是净利润下降的幅度非常大，而且其单季还是亏损的，为此我们不得不怀疑其是否在年末，萃华珠宝存在较大的非经常性项目的情况。

但是从其净利润的三种形态对比来看，非经常性经营活动其实并未明显影响净利润，我们只能认为是其经营的环境变化了，现在的市场状态本就如此。也就是说消费不振，民众对这种非生活必需品的消费意愿下降了。

我们都知道，黄金和珠宝中相当一部分产品都涉及到消费税，再加上增值税等税收，那么萃华珠宝的税收贡献情况如何？我们来对比一下了，2021年上交的税金接近5000万元，同比增长了24.2%，是高于当年公司净利润的。这种产品上存在消费税的行业，很多企业都是如此。从整个社会的角度来看，这也是利润的一部分，只是在分配时去向有了区别。

虽然有几大产品，但萃华珠宝的核心产品仍然是黄金产品，而且在2021年占营收比还上升了两个百分点，达到了93%，其他产品占比很小，特别是当年火爆的铂金产品之类的，已经降至百万级别的营收水平了，占为几乎为零。

近5年来，萃华珠宝的现金流量表现很一般，经营活动的净现金流金额不大，还波动不小，平均每年还不到3000万，仅有近两年表现过亿。但我们也看到，其近三年，几乎放弃了净投资活动。确实没有太大的扩大投资的需要，因为该投入的，可能在前些年就已经完成了，现在只是维持或维修即可。

别看投资不大，萃华珠宝却在流动比率基本正常的情况下，把速动比率给玩到了0.39的低位，这样的水平，风险是不是很大？

两项短期偿债比率的差异当然是存货导致的：

流动资产中73.1%是存货，如果这是一个制造来公司，我们当然会认为，其产品滞销，偿债风险即将爆发。但做黄金产品业务的公司就另当别论了，原因并不难理解，其存货黄金等，大多数种类就是可以立即变现的金融产品。最多只会有价格波动，而不可能存在滞销的问题，所以说短期偿债风险倒是很低。

从存货的明细来看，萃华珠宝和年初比，其存货的主要增长在原材料方面，而库存商品等其他所有存货项目还较大幅度下降，也就是说产品滞销几乎不存在，但如果原材料跌价，而其套期保值又不能覆盖的情况下，损失些利润倒是有可能的。

不分析萃华珠宝的经营情况，我还真不知道这个行业现在已经进入竞争如此激烈的红海，增产不增收，8年来几乎没有发展，净利润还在萎缩。非生活必需品的销售情况，多少能说明民众手头闲钱的多少，所以说靠消费来拉动经济，从这一单个行业看，难度仍然是很大的。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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