东华测试深度分析（产品研发实力强劲）

东华测试深度分析（产品研发实力强劲）科学仪器是一切科学研究的基础，可以看成是科学家的眼睛，也被称为高端制造业皇冠上的明珠。仪器仪表是指用以检测、测量、观察、计算各种物理量、物质成分、物性参数等的器具或设备，也可具有自动控制、报警、信号传递和数据处理等功能，是各种装备的重要组成部分以及整个装备的神经中枢、运行中心和安全屏障，其下游应用场景十分广泛，覆盖工业、农业、交通、科技、环保、国防、文教卫生、人民生活等各个方面，在各行各业的运行过程中起着关键作用。二、科学仪器是科研“基石”，市场需求和国产替代空间巨大业务规模快速扩展，实现营收净利双增长。公司2018-2020年的营业总收入分别为1.34亿元、1.78亿元和2.05亿元，比上年同期分别上升3.64%、32.45%和15.49%，18-20年CAGR为23.68%，保持持续增长趋势；公司归属于上市公司普通股股东净利润由2016年的0.02亿元增长至2020年的0.50亿元，1

江苏东华测试技术股份有限公司成立于1993年，2012年在深交所创业板上市，是国内领先的结构力学性能测试仪器行业自主创新型企业，多年来深耕结构力学性能测试领域，专注于设备仪器及配套软件的研发、生产和销售，并提供应用解决方案和技术服务，保持了领先市场地位；在设备的健康管理和运营维保领域利用结构力学领域的积累保持持续扩张态势；在电化学分析领域，聚焦电分析，材料腐蚀分析和新能源电池领域，形成有效市场突破。

据新时代研报分析，公司多年来深耕科研支持领域，是国内领先的结构力学性能测试仪器行业龙头及分析软件供应商，公司产品不断迭代更新，市场龙头地位稳固。

一、国内力学测试仪器及分析系统龙头，产品研发实力强劲

公司目前已拥有完善的产品线，产品主要有传感器、测试仪器和控制分析软件三大类，按照产品功能可分为静态应变测试分析系统（DH38系列）和动态信号测试分析系统（DH59、DH83系列）两大系列。多年来公司通过不断的技术开发和经验积累，在行业中形成了良好的口碑和信誉，产品被广泛应用于国家重大装备、航空航天、土木水利工程、交通能源、船舶海洋工程兵器、汽车工业、冶金石化、电子电器、新能源电池、高校科研等行业，积累了众多稳定且高端的客户群，形成了良好的品牌效应。

业务规模快速扩展，实现营收净利双增长。公司2018-2020年的营业总收入分别为1.34亿元、1.78亿元和2.05亿元，比上年同期分别上升3.64%、32.45%和15.49%，18-20年CAGR为23.68%，保持持续增长趋势；公司归属于上市公司普通股股东净利润由2016年的0.02亿元增长至2020年的0.50亿元，16-20年CAGR高达124.57%，四年间实现25倍增长。2020年，全球新冠疫情蔓延和严峻的国际形势使公司整体营收净利的增速有所放缓，但公司积极拓展业务规模，开展各项经营工作，继续保持营收净利的双增长趋势，这主要是由我国结构力学性能测试行业国产替代进程提速，下游客户需求增长，规模效应显著提升以及公司持续加大研发投入、优化产品结构，拓宽产品应用领域所致。

公司毛利率、净利率和ROE逐年增长，盈利水平稳步提高。公司毛利率由2016年的57.15%增长至2020年的66.08%，实现稳步提高；2016-2020年公司净利率分别为1.52%、3.53%、13.13%、17.12%和24.53%，公司净资产收益率分别为0.58%、1.32%、4.95%、8.21%和12.42%。一直以来，公司的盈利水平保持稳定增长，随着公司在优势领域的持续发展，公司核心竞争力不断增强，市场地位稳固，未来有望保持高盈利能力。

2020年，公司积极采取措施应对年初新冠肺炎疫情的不利影响，稳步推进复工复产，实现了动态信号测试分析系统、配件及其他、静态应变测试分析系统营业收入的显著增长。

二、科学仪器是科研“基石”，市场需求和国产替代空间巨大

科学仪器是一切科学研究的基础，可以看成是科学家的眼睛，也被称为高端制造业皇冠上的明珠。仪器仪表是指用以检测、测量、观察、计算各种物理量、物质成分、物性参数等的器具或设备，也可具有自动控制、报警、信号传递和数据处理等功能，是各种装备的重要组成部分以及整个装备的神经中枢、运行中心和安全屏障，其下游应用场景十分广泛，覆盖工业、农业、交通、科技、环保、国防、文教卫生、人民生活等各个方面，在各行各业的运行过程中起着关键作用。

科研仪器为科研发展的基础，政策支持力度持续提升。随着技术发展进步，国民经济发展持续前进，为了保持未来成长的驱动力不下降，持续的科研投入和科研支持是必须的，强大的基础科学研究是建设世界科技强国的基石。新兴技术如大数据、人工智能、云计算、物联网等的发展壮大都离不开科研投入以及作为科研基础的仪器仪表的作用。

在高校教学方面，公司参加了昆明理工大学抗震研究所的异形柱模型模态试验，探究异形柱楼房的各阶频率、振型及阻尼比参数测试，为改进结构设计提供依据。参加上海师大应力测试项目，进行预应力型钢混泥土框架竖向拟静力试验，利用预应力型钢混泥土框架的三线型恢复力模型，进行预应力型钢混泥土框架在低周期反复载荷作用下的滞回性能分析及疲劳实验分析。

三、技术、优质团队及品牌壁垒构筑核心竞争力

公司自09年成立就专注结构力学性能测试领域，经过不断的研发和技术积累，掌握了结构力学性能测试领域的核心技术，在相关领域处于国内外领先地位，并以此为基础，成长为为数不多的可以提供系统化应用解决方案及配套技术服务的老牌厂商，客户及品牌优势明显。公司重视技术创新及国产化替代，研发投入持续加码，占营收比重维持在10%左右。目前拥有各类授权专利及软件著作权62项、软件产品26项及多项核心技术和自主产品。被评为2020江苏省软件核心竞争力企业。

公司拥有的核心技术主要包括小信号放大抗干扰系统解决方案，桥梁及大型建筑模态实验解决方案，结构的强度、动力学测试解决方案，隔离型高精度测试解决方案，超高速数据实时传输技术，信号的数字化专业处理技术，智能导线技术，无线同步数据采集技术，超动态范围信号测试分析技术，结构力学测试参数校准技术，力学性能测试传感技术，高性能电化学测试分析技术。

公司作为国内结构力学性能测试仪器行业的龙头企业，直接面向上游原材料生产企业及下游终端客户，在整个产业及行业中地位优势明显，产品拥有较强的定价权。

智能制造的核心是帮助企业增效降本，通过先进的数字化管理实现产线和设备的高效运转，2018年智能制造系统解决方案市场规模达1560亿元，同比增长21.88%，比2017年同期高1.08个百分点，2020年市场规模达2380亿元。公司把握设备检测这个细分的蓝海市场，将给公司带来巨大成长空间。（新时代证券）

总结：公司基于多年的技术积累优势成功研发推出应用于新能源、新材料等领域的电化学测试分析系统，对公司的产品线进一步扩展，其下游应用领域也十分广泛，目前已推向高校市场，未来有望成为公司新的发展引擎。

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