贝壳核心深度解析（贝壳史无艰难）

贝壳核心深度解析（贝壳史无艰难）“失去左晖的贝壳，失了定力。”一位不愿具名的行业资深人士称。过去一年，贝壳平台活跃用户下降、规模增速放缓、业绩亏损扩大；作为应对，贝壳进行的多轮大幅裁员和战略调整亦引发争议。“如果左晖还在，肯定也会调整，但大家应该不至于这么恐慌。”该人士称。2021年堪称贝壳的“水逆”之年。“灵魂人物”左晖病逝后，贝壳经历了反垄断风波、浑水做空、股东接连减持等一系列冲击，同时面临疫情反复、楼市调控升级、行业下行等不确定因素的叠加影响。即使贝壳的外壳再坚硬，成长轨迹也不免受到波及。去年今日，左晖离世。“做难而正确的事”，是这位链家和贝壳找房创始人常说的一句话。作为中国居住服务行业的前瞻者和探路人，他提到的“正确的事”附带的“困难”仍在考验着贝壳。过去一年，这家“中国最大的房产交易和服务平台”，正陷入前所未有的高压之中。从美股“洄流”后，贝壳正式登陆港交所。在5月11日上午的“云敲钟”仪式上，接棒者彭永东演讲

“做难而正确的事”，这是左晖生前常说的一句话。扛起贝壳大旗的彭永东，既是接班人，又是守夜者，虽言“史无艰难”，但他没有退路。

文｜《中国企业家》记者 李艳艳

编辑｜周春林

头图来源｜被访者

去年今日，左晖离世。

“做难而正确的事”，是这位链家和贝壳找房创始人常说的一句话。作为中国居住服务行业的前瞻者和探路人，他提到的“正确的事”附带的“困难”仍在考验着贝壳。过去一年，这家“中国最大的房产交易和服务平台”，正陷入前所未有的高压之中。

从美股“洄流”后，贝壳正式登陆港交所。在5月11日上午的“云敲钟”仪式上，接棒者彭永东演讲时，身后的背景板上印着左晖的头像，以及他那句经典语录。来自贝壳内部的说法称，此次“回港”，更多是为了应对中概股环境剧变带来的压力。

2021年堪称贝壳的“水逆”之年。“灵魂人物”左晖病逝后，贝壳经历了反垄断风波、浑水做空、股东接连减持等一系列冲击，同时面临疫情反复、楼市调控升级、行业下行等不确定因素的叠加影响。即使贝壳的外壳再坚硬，成长轨迹也不免受到波及。

“失去左晖的贝壳，失了定力。”一位不愿具名的行业资深人士称。过去一年，贝壳平台活跃用户下降、规模增速放缓、业绩亏损扩大；作为应对，贝壳进行的多轮大幅裁员和战略调整亦引发争议。“如果左晖还在，肯定也会调整，但大家应该不至于这么恐慌。”该人士称。

“老左是贝壳的创始人，公司内无论是一线业务还是职能负责人，大家都很认可老左。”一位曾在贝壳总部工作多年的员工称。更重要的是，很多员工跟他一样，对于左晖改变居住行业的初心深信不疑。“老左就是这个行业的人，他是一定要把这个行业和企业做好的。”

作为左晖事业的“继任者”，贝壳找房董事长兼CEO彭永东的气质跟左晖有相同之处，但与很多传统中介出身的高管又有不同。“S（彭永东）是做战略出身的，身上的互联网气质更为明显。相比老左更重人情味的一面，S更多展现出了理性和技术男的特质。”

摄影：邓攀

整个房地产市场的生态环境已然发生剧变。重重隐忧中，彭永东不仅要保证贝壳业务基本盘的平稳运转，还要“翻越第二座山”，发力第二增长曲线，寻求生机。过去一年，扛起贝壳大旗的彭永东，既是接班人，又是守夜者，虽言“充满挑战，史无艰难”，但他没有退路。

左晖对于贝壳的精神烙印仍然深重。43岁的彭永东需要立足“后左晖时代”，为颠簸中的贝壳找到一些确定性。“2020年的关键词是高光，2021年是艰难，2022年会是什么？我们希望是重生！”4月23日，贝壳成立四周年时，彭永东在个人朋友圈写下这番话。

“逆风”回港

一颗随时会被“引爆”的炸弹，终于解除了。

4月底，贝壳被美国证券交易委员会（SEC）列入退市风险清单。当外界还在担忧这家中概股公司将会如何保障其在资本市场上的安全时，5月11日，贝壳正式跨入港交所大门。“这波操作，简直是迅雷不及掩耳之势。”一位熟悉贝壳的人士对《中国企业家》感慨。

在港开盘首日，贝壳报价30.854港元，开盘一度破发，市值报收1166亿港元。

此前一周，5月5日，贝壳（BEKE.US）发布公告称，将以“介绍上市”形式赴港，同时保持纽交所的主要上市地位和交易，且不涉及新股融资，也无发售环节。由此，贝壳成为首家以“双重主要上市 介绍上市”形式返港的中概股。

无论如何，贝壳最终还是选择了“回家”。两年前的2020年8月，创始人左晖“云敲钟”，带领贝壳成功登陆纽交所。上市首日，贝壳股价涨超80%，市值达到422亿美元。上市不到三个月，贝壳股价一路走高，最高触及每股79.4美元，市值一度超900亿美元。

2020年8月13日，贝壳找房在北京的云敲钟仪式。来源：贝壳找房公众号

但此后不到半年，中概股迎来漫长的艰难时刻，被奉为“明星投资标的”的贝壳股价一路下行，如今市值已跌至155亿美元上下。此外，贝壳还面临日益严峻的经营压力：去年下半年起，国内楼市调控加码，市场持续低迷；年底，浑水发布做空贝壳的报告，称其夸大交易数据。“内外交困”，有投资人士如此形容贝壳的生存境地。

从美股“转战”港股，贝壳的选择也是当前中概股生存态势的缩影。

截至美东时间5月9日，美国SEC名单上的“预摘牌”中概股数量已上升至116家，其中不乏华能国际、中国铝业、哔哩哔哩、拼多多、36氪、腾讯音乐、携程、小鹏汽车、京东、中国移动、网易、蔚来汽车、中国石油、科兴生物等知名企业。

今年4月，贝壳亦被划入其中，引发市场担忧。对此贝壳方面表示，一直在积极寻求可能的解决方案，以最大程度地保护股东利益，“……并在条件允许的情况下，保持本公司在纽约证券交易所的上市公司地位”。因此，返港操作也被视为贝壳保持上市地位的“Plan B”。

在中概股“回归潮”中，贝壳交出了一份意想不到的答案。双重主要上市，也已逐渐成为中概股回港新趋势。除贝壳外，哔哩哔哩、金山云、名创优品与再鼎医药等已回港或正在回港途中的公司，纷纷表示将寻求港美双重主要上市。近日，知乎已经完成此操作。

与知乎回港首日大跌23.58%相比，贝壳是“幸运”的。至于接下来贝壳股价走势如何，中国企业资本联盟副理事长柏文喜解释称，“一方面和内地房地产市场能否尽快回暖及市场活跃程度有关，另一方面，也取决于贝壳自身的运营情况以及业务转型能否成功。”

“重生计划”

寒潮之中，与上市消息一同传出的是贝壳降薪、裁员的消息。

《中国企业家》从多位贝壳员工及相关人士处获悉，这轮大规模人员优化自今年5月初就开始，裁员范围涉及产研、运营、中台等多个部门。有贝壳内部离职员工爆料称，裁员以部门约谈为主，包括转岗及赔偿两种方案，部分员工拿到的赔偿金额为“n 1”。

多位来自不同部门的贝壳员工称，平均下来，贝壳各部门的裁员比例已达50%。

“五一假期结束后，公司内部的运营、财务和人力体系业务线率先启动裁员谈话；隔日，技术和市场公关条线的裁员也陆续展开，比例均在40%~50%左右。”有内部人士对《中国企业家》称。甚至还有员工将这场组织调整比作“自杀式裁员”和“贝壳重生计划”。

近期还有消息传出，贝壳数位VP级别高管或将离职，如品质运营副总裁葛静、贝壳首席科学家叶杰平。一位贝壳产研条线内部人士表示，叶杰平离职的推断为不实消息。“目前公司正根据市场情况进行架构调整，叶老师仍在负责推进AI的相关工作。”

5月13日中午，葛静发布个人朋友圈，澄清离职传闻：“我在贝壳工作一切如常。”贝壳方面的资料显示，葛静于2011年加入链家，曾任链家人力资源总监、积分管理中心总监、链家网副总裁，现任贝壳副总裁，负责品质运营管理工作。

值得注意的是，这是贝壳自去年下半年以来，第三次传出大规模裁员的消息。

去年10月，贝壳开启第一轮大裁员，主要涉及一线房产经纪人，合计优化总数超过3万人，平台职能部门（含地方）大约2000人。贝壳的中高管也面临离职动荡。

据财报，截至2021年9月30日，贝壳经纪人共有51.55万人；当年12月31日，降至45.45万人，缩减逾6万人。另一个数据是：去年下半年，贝壳减少了1830家门店。

今年3月，贝壳再次开启一轮大规模裁员，主要涉及二手和新房交易服务事业群，整装大家居事业群与普惠居住事业群基本不受波及。贝壳内部人士透露，本次二手和新房交易服务事业群部门主管接到通知，人员优化比例为10%。

针对此次裁员传闻，贝壳在其官微平台发布消息称：受疫情防控常态化影响，贝壳各个城市公司根据当地市场情况及自身业务发展，进行组织动态调整，属于公司组织常态化运营优化机制，不存在比例、数量等要求。

一位曾在贝壳工作多年的员工解释称，连续裁员的直接原因是环境变化的应激反应，根本目的是降本增效，解决经营问题。在他看来，贝壳冗员现象非常明显。“尤其是刚上市那年，贝壳快速扩张，有一阵子，新员工多得工位都挤不下，只能站在楼道里办公。”

来源：视觉中国

房价、教育和医疗，被称为民生的“三座大山”。过去一年，压力最大的房地产迎来了政策的全方位“洗礼”。受市场下行和房企暴雷所累，房产中介公司业绩集体跳水，即便“龙头”贝壳也无法例外。此前贝壳发布了2021年财报，业绩由盈转亏，全年净亏损5亿多元。

更难的是，楼市阳春并未如期而至。贝壳研究院数据统计，2022年4月，全国重点62城商品住宅签约面积累计同比下降44%，较3月跌幅进一步加深5个百分点。其中，链家业务核心城市上海，疫情导致整体市场交易惨淡。

中信证券预计，由于2022年一季度市场仍在低谷，预计贝壳经营指标仍将明显下降。贝壳亦坦言，预计2022年第一季营收在115亿元至125亿元之间，较2021年下降约39.6%至44.4%。由于相关行业的法规及政策的潜在影响，2022年可能继续产生净亏。

“翻越第二座山”

“跑通贝壳模式”是左晖赋予贝壳的长远目标之一，而这也是贝壳的挑战之一。

在他看来，即便财务数据或经营数据做得比较好，也不意味着贝壳真正创造出了价值。此外，贝壳未来还有两个挑战：一是如何通过数据与技术，基于产业互联网平台对全产业链带来巨大的进步与增值；另一个则是如何通过“先竖后横”的方式去改造产业。

“我们先竖着做，把整个产业从头到尾、到交付，把它全都给吃透了，再用新技术把产业重新做一遍。”左晖说。在他看来，今天很多产业都存在这样的机会，“我们要想办法去做开放平台，能否把大居住范围内的一些新类目做下去，创造一些真正的价值？”

“永远的荣誉董事长”左晖已经远去，“守业、拓业”的重担落在了彭永东肩上。如何在房产交易的基本盘之外开拓第二增长曲线，改善营收结构和盈利能力，成为彭永东亟需回答的命题。他给出的答案是：尝试拓展业务范围，发力租赁、家装、家居等领域业务。

摄影：邓攀

2020年年底，彭永东出席中国家居产业数字化峰会，演讲题目是《新家居时代的长期主义》，他在演讲中透露，贝壳有意在家装、家居领域做一些新尝试。

2021年底，贝壳宣布进行“一体两翼”战略升级。其中，“一体”即房产经纪事业群，“两翼”分别为整装大家居事业群与惠居事业群。值得注意的是，今年5月贝壳港股上市仪式上，除了经纪人代表，还有一位整装家居一线代表在列。

面对“一体”行业寒冬，“两翼”拓展重任在肩。4月20日，贝壳宣布，已完成对圣都家装的100%收购，后者将成贝壳子公司。这笔交易的代价为39.2亿元现金，外加0.44亿股贝壳A类股票。圣都创始人颜伟阳也被委以重任，接管了被窝家装，全面负责贝壳家装业务。

对于这次收购背后的意义，彭永东早前曾将其形容为“翻越第二座山”，而将家装行业标准化是他“拓业”的第一战。此前，他在贝壳2021年度业绩会上表示，“贝壳在家装业务上已经度过了从0到1的过程，而圣都将让贝壳更快速地实现从1到100的规模化复制。”

“今年贝壳家居家装将在90个城市进行扩张。”贝壳CFO徐涛在贝壳去年四季度业绩会上透露，“从长远来看，两翼业务将有效缓解和抵消我们核心业务在市场中的低迷，并从稳定环境中获得额外收入，第四季度试点城市中，房屋交易赛道已为家装业务贡献三成客源。”

“两翼”中的另一半“惠居”业务被赋予了更多社会责任色彩。2021年底，贝壳找房成立惠居事业群，正式推出“贝壳租房”。今年2月，贝壳与乐湾公寓合作签约，由贝壳租房投资共建的首个青年公寓项目在上海徐汇正式落地，目标是在今年提供10万间房源。

3月31日，借助在成都举行的微光服务保障发布会，贝壳租房宣布战略升级，租房业务被提至更高的战略高度。贝壳找房副总裁、贝壳租房运营负责人张珊坦言，该计划会带来企业成本上升，但“消费者的信赖将降低企业运营成本”。

贝壳租房与兄弟公司自如是否将形成业务重合、内部竞争？张珊认为，两者之间更多的是互补关系。自如主营产品主要帮助业主房屋做品质升级，从而提高市场竞争力；贝壳租房主要是将市场上分散的房源转为机构化长租房源，并提供专业管家服务。

“现在全国大约有2.5亿人租住在大城市里，这意味着，租住市场空间很大。”贝壳找房副总裁、贝壳租房战略业务负责人宋春晖表示，贝壳希望帮助租赁行业真正进入微利、可持续的状态，“我想这也是贝壳一直在寻找的答案，也是我们未来的目标。”

不过，“两翼”远未成长为贝壳的第二增长曲线。从招股书来看，2021年，贝壳找房的新兴及其他服务的收入为23亿元，仅占同期总收入的2.9%。目前阶段，贝壳找房的收入模式主要依靠房屋交易，但从去年第三季度起，贝壳线下门店和经纪人数量大幅缩减。

内部经营层面，贝壳正在承受“周期之痛”。环顾外部市场，尽管房地产市场降温，但对于贝壳来说，潜在对手也不少。最近这一年，互联网巨头诸如字节跳动和快手，房地产商诸如碧桂园、龙湖和万物云，都在尝试通过不同路径，讲出同一个线上线下“交圈”的故事。

“后左晖时代”

刚做链家的第一天，左晖把自己关到屋里写了两页纸，内容涉及服务、流程及管理。多年之后翻出来，自己觉得还是有道理。为什么？因为还没做到。“人走着走着，很容易忘了你为什么走着了。”每年，左晖都会找几个高管坐下来，拿出那张纸看一看，思考如何调整。

只是这一次，内外交困的贝壳，不再有左晖的指引。

但左晖始终是贝壳的灵魂人物。这种认同，除了来自贝壳的在职员工，也包括对贝壳仍有归属感的前员工。它既包含对故人的怀念，也有对现状的无助和不满。贝壳在港上市当日，裁员消息曝出，有脉脉用户发帖宣泄：“在老左大会上数次热泪盈眶的我们老了，这里不再适合傻忠了。”

从链家、自如、愿景再到贝壳，“做难而正确的事”或可概括左晖二十余年的创业生涯。对于彭永东来说，除了继续守业、完成经营层面的增长目标，如何凝聚团队，弥合文化层面由于创始人离世而带来的断裂，也正考验着这位“接棒者”——即便是他一手参与缔造的贝壳。

摄影：邓攀

放手让彭永东他们去做事，是左晖对自己的定位。他在贝壳、自如、愿景等公司都没有办公室，但他与彭永东见面频繁。在贝壳内部，他将自己的功能定义为“泼冷水”，还会帮彭永东“抑制欲望”。他希望扮演这种“找不痛快”的角色，推动组织不断挑战自己的边界。

“中国今天需要能在基础品牌上生产满足大众消费者产品的企业。”这是左晖给贝壳定下的具有广泛意义的目标。而行业怀念老左，更多出自他身上的企业家精神。这位不苟言笑的企业家，一次次突破了商业边界和公众认知的想象力。他的眼界胸怀和使命感，亦为对手称道。

一位曾与左晖有过多年工作接触的行业人士评价称，“从产业角度来讲，他是真正做出了变革的人，他把中介行业从泥潭里拉出来，而且是在拖着病躯的情况下；从人性角度来说，他是个有大格局和超高人格魅力的人，坦承、真挚，以及在他尽可能的范围内做到了善良。”

“我记得，去年满朋友圈悼念他的人，但凡是跟他有交集的，都能举出来一两个实际的温暖的例子。”前述人士对《中国企业家》称，不管是主动还是被动，我们以前对于企业家这个群体的印象和评价总是离不开财富，“但左晖是个例外，他尤其让人敬重。”

一位曾在贝壳工作多年的前员工评价左晖称：“他真的把那些看起来是空话套话的东西落地了。所谓的‘长期主义’和‘难而正确’，这些真的很难落下去，但他倾尽全力去做了。”

左晖是中国最大房产中介公司“链家”的老板，也是中国最大长租公寓运营商“自如”的实控人，他还创立了一家资产管理公司，名叫愿景集团。2018年4月23日，左晖又将一家名叫“贝壳找房”的居住服务平台推到世人面前。而今，它是“中国最大的房产交易和服务平台”。

左晖生前的微信朋友圈更新，停留在2021年4月23日。那天，左晖转发了“相信价值观的力量、相信相信的力量！——写在贝壳三周年”相关文章，并配文称：

“这个行业利益相关方非常多，政府、金融机构、消费者、平台、经纪公司、经纪人、开发商、投资者……价值观的梳理能帮助我们厘清这些利益相关方之间的关系，让我们的事业更健康稳定地成长，我想这也是贝壳三周年能为行业做出的贡献。”二十余天后，左晖辞世。

坊间传闻，早在2013年，左晖就被诊断出肺癌，之后经过治疗得到初步控制。当时他和朋友说，希望能再活3年到孩子6岁，那样孩子就能记住他。有圈内人士感慨：如果中国二手房产市场也有记忆，一定会记得这个和它一起从草莽时代披荆斩棘而来的人。

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