国际铜期货挂牌（新纪元期货有色金属月报）
国际铜期货挂牌（新纪元期货有色金属月报）3.短期经济遭受冲击2月份，受疫情影响，制造业PMI为35.7%，较上月大幅回落。本月制造业PMI主要特点：一是保障基本民生的行业受影响相对较小。本月制造业21个行业PMI均落入收缩区间，但各行业受影响程度不同。二是新订单指数下降幅度小于生产指数。三是制造业进出口压力加大。四是大、中、小型企业PMI普遍回落。2020年2月份，非制造业商务活动指数为29.6%，比上月下降24.5个百分点，表明受疫情冲击，非制造业经济总体回落明显。2020年2月份，综合PMI产出指数为28.9%，比上月下降24.1个百分点，表明我国企业生产经营活动总体放缓。1.新型冠状病毒全球蔓延市场避险情绪升温消息面，美国疾控中心警告病毒进入社区的可能，韩国确诊病例已超900人，意大利确诊人数超300人，两国均已对疫区进行封闭管理，并且韩国计划对新天地教会的信徒全部进行核酸检测，此外中东伊朗周边国家开始发现病人，欧洲也有发
美元高位运行
美元自2月初以来的涨势仍在延续，20日美元指数盘中最高触及99.91，创2017年4月以来新高，逼近100大关。美国经济前景让美元持续受到资金青睐，而公共卫生事件风险则让避险情绪水涨船高，相比之下，欧元、英镑、澳元、日元等主要经济体货币则遭遇市场抛售。
美元指数大涨的背后可能是如下三个原因造成的：1、受到英国脱欧的影响，以及欧洲央行不断实行宽松货币政策，导致了欧元货币不稳定。而非美货币大跌，同时又抬高了美元指数。2、最近中国湖北武汉发生冠状病毒疫情，我国央行货币政策会越来越宽松，市场担心不排除中国央行后续有进一步降准、降息的可能性，届时人民币汇率还有可能大幅贬值，所以，大量资金也抛售人民币，流向美元和黄金进行避险；3、美元的强势地位再次被确立，由于美国经济增长相对于其他发达国家还稍好一些，再加上，美联储今年以来并没有选择继续降息，也确定了美国预防式降息周期结束，美元受到避险资金的追棒，所以美元呈上涨的态势 。
宏观分析
1.新型冠状病毒全球蔓延市场避险情绪升温
消息面，美国疾控中心警告病毒进入社区的可能，韩国确诊病例已超900人，意大利确诊人数超300人，两国均已对疫区进行封闭管理，并且韩国计划对新天地教会的信徒全部进行核酸检测，此外中东伊朗周边国家开始发现病人，欧洲也有发现。近期染病人数继续增加是可预见的，关键是病毒是否失控，造成全球大范围流行，世卫组织认为大流行的可能性不大。不过，在中国周边地区病毒已经传播了一个月，未见明显扩大，说明及时适当的防范措施是能够起作用的。市场恐慌情绪可能还会持续一阵，但不过过分悲观。中国方面，落实中央稳经济，分区防控的政策，宣布增加再贷款再贴现5千亿，政策性银行增加3500亿专项信贷，下调支农、支小再贷款利率25个基点，国有大行上半年普惠小微贷款同比增速力争不低于30%，落实对中小微企业的金融支持，分区防控，安全地区要求全面复工。内外情绪差异大，国内已转向复工和刺激政策预期，但谨慎对待海外疫情发展和市场恐慌情绪的影响，国内谨慎偏多对待。
2.受疫情冲击 2月中国采购经理指数明显回落
2月份，受疫情影响，制造业PMI为35.7%，较上月大幅回落。本月制造业PMI主要特点：一是保障基本民生的行业受影响相对较小。本月制造业21个行业PMI均落入收缩区间，但各行业受影响程度不同。二是新订单指数下降幅度小于生产指数。三是制造业进出口压力加大。四是大、中、小型企业PMI普遍回落。2020年2月份，非制造业商务活动指数为29.6%，比上月下降24.5个百分点，表明受疫情冲击，非制造业经济总体回落明显。2020年2月份，综合PMI产出指数为28.9%，比上月下降24.1个百分点，表明我国企业生产经营活动总体放缓。
3.短期经济遭受冲击
当前经济受到新冠肺炎疫情的冲击不能简单用2003年非典(SARS)和200HINI时的经验来衡量，实际上面临着更大的下行压力。一方面，当前中国经济所处的周期、外部环境和经济结构都和当年不太一样，尤其是2020年处于经济转型期，而2003年享受国际化、城镇化和工业化三大红利而处于快速上升周期；另一方面，政策对经济短期冲击远甚2003年。对比SARS，当前为了控制疫情传播，政府采取隔离感染人士、推迟假期返工、减少公共交通、停止公共与集体活动及其他必要措施。这些措施越严厉，对控制病毒传播越有效，但也意味着短期内对经济的冲击越大。
4.逆周期调节扶助市场信心
疫情冲击之下，彭博社对经济学家进行的一项民意调研显示，中国第一季度的经济增长幅度可能下降至4%，而疫情爆发之前增幅为5.9%；并对全年增长的共识是5.5%-5.9%，低于中国设定的6.0%长期目标。不过中国央行引导市场利率下滑，以及积极的财政政策托底经济，强化逆周期调节，对金融市场有扶助意义。
基本面分析
1.库存分析
截至25日LME铜库存160250吨，较月初下降19550吨（-10.87%）。SHFE库存298619吨，较月初增加163807吨（ 121.5%）。COMEX库存28957短吨，较月初下降2458短吨（-7.8%）。本月上期所库存暴增，主要原因在于市场消费不好，冶炼厂大量交仓以解决库存积压问题，预计后续上期所库存仍会增加但是增幅将会下降。
2.TC上涨支撑铜价
SMM 公布中国 2020年1月电解铜产量为72.59万吨，环比下降 9.88%，同比减少1.4%，部分炼厂完成19年全年生产任务后开始按计划下调产量，根据各级炼厂 2 月排产计划，预计2月国内电解铜产量将会继续下降，回到 70 万吨附近，同比下降 2%以上。粗铜 TC 上涨至1350元/金属吨，相比近月铜精矿现货而言，市场更加偏好远期船货，预计2月铜精矿TC将继续上行。
3.2020年元月汽车工业经济运行情况
2019年汽车行业经历了非常艰难的一年，市场连续下滑，经营效益下降，企业承受着巨大压力。在市场总销量下降8.2%的情况下，工业增加值增长1.8%，也表明汽车产业主流企业的经营质量在提高，表现出较强的恢复能力。中国汽车产业发展到今天，已经进入到产业转型升级的新阶段。在持续推进供给侧改革，向高质量发展的过程中，表现出经营效率不断提高，市场应对能力不断提升、行业韧性不断加强等诸多积极的方面。
（一）1月汽车产销降幅明显，根据中汽协会重点企业集团统计数据预计，汽车产销分别完成178.3万辆和194.1万辆，环比分别下降33.5%和27.0%，同比分别下降24.6%和18.0%。今年春节假期在元月份，有效工作日17天，比去年减少5天；另外，考虑到一些单位提前放假因素，因此有效工作日较少是今年元月份产销下降的主要原因。元月20号之后新冠疫情开始影响，但由于已经接近春节假期，我们判断对元月份的数据影响有限。
（二）1月乘用车产销同比大幅下降，乘用车产销预计分别完成144.4万辆和161.4万辆，环比分别下降33.9%和27.1%，同比分别下降27.6%和20.2%，降幅大于汽车总体。
（三）1月商用车产销同比下降元月，商用车产销预计分别完成34.1万辆和32.6万辆，环比分别下降31.4%和26.7%，同比分别下降7.8%和5.7%。
（四）1月新能源汽车同比大幅下降，新能源汽车产销预计分别完成4.0万辆和4.4万辆，同比分别下降55.4%和54.4%。其中，乘用车产销预计完成3.5万辆和3.9万辆，同比分别下降56.3%和54.5%；商用车产销预计均完成0.5万辆，同比分别下降37.4%和51.7%。
4.疫情冲击2月线缆开工率降至低位
疫情冲击2月线缆开工率降至低位，生产恢复正常预计尚需时日。2月开工率同环比均表现大幅回落，原因有三：一、2月受新冠疫情管控影响，线缆企业复工时间多延迟至2月10日之后，部分企业复工时间更迟，线缆企业在2月生产天数减少以致产量减少。二、复工之后线缆企业生产能力恢复情况视工人返岗比例表现不一，处于逐步恢复产能的过程中，尤其是外来务工人员占比较高的厂家，返岗工人需要度过隔离期，也进一步限制了部分线缆企业在2月的生产能力。三、2月本身即处于消费淡季，而受疫情影响下游开工更是推迟，下游地产、国网工程大多仍未开工，多数地区要求建筑3月1日前不得返工，对线缆厂订单产生明显打击，线缆企业在复工后也多维持一个较低水平的日产量。整体来看，2月因生产天数少以及订单较少的原因，开工率明显回落。
总结与展望
目前虽国内疫情得到缓和，但海外日韩、意大利、伊朗等地新冠疫情病例急速增加，引发金融市场恐慌情绪，投资者转向谨慎评估全球疫情扩散对于经济增长与消费需求的影响。全球金融市场，全球股市连续多日普跌，美股已崩盘式暴跌，而在央行持续逆周期调节及政府积极推进基建项目等利好下，中国股市表现较为坚挺，但月末亦受外围股市带动有明显跌幅。另外下月初多国将公布制造业PMI以及就业数据，数据预期并不乐观，铜价上行压力凸显。
本研究报告由新纪元期货研究所撰写，报告中所提供的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
来源: 新纪元期货
关注同花顺财经微信公众号(ths518)，获取更多财经资讯
