5g光通信芯片概念：全球最大光通信市场

5g光通信芯片概念：全球最大光通信市场投资线索相关标的：光迅科技、中际旭创、新易盛、博创科技1、光器件在光传输系统中占据重要地位2、我国光器件厂商多而不强，高端芯片进口依赖度高3、5G推动有线承载网扩容升级，光器件需求旺盛

火眼观察

今日市场震荡调整，但是5G通信概念股逆市掀起涨停潮，欣天科技七连板、路通视信三连板、梦网集团一度三连板，板块中的其他个股也有不同程度的涨幅。随着5G牌照的发放，中国已经进入5G商用元年。老梁认为承载网扩容升级，光器件迎来新机遇。

▲来源：萝卜投研

主要观点

1、光器件在光传输系统中占据重要地位

2、我国光器件厂商多而不强，高端芯片进口依赖度高

3、5G推动有线承载网扩容升级，光器件需求旺盛

相关标的：光迅科技、中际旭创、新易盛、博创科技

投资线索

一、光器件在光传输系统中占据重要地位

光器件位于光通信产业链的中游，上游包括光芯片、电芯片、光组件等，下游包括系统设备。由于光信号在光纤中传输速率接近宇宙极限，但光器件、光设备的处理和传输速率存在瓶颈，因此光器件和光设备是限制光信号传输的核心环节，每一代通信系统都在不断追求光器件和光设备的升级。

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二、我国光器件厂商多而不强，高端芯片进口依赖度高

中国是全球最大光通信市场，但产业链“头重脚轻”的形势依然严峻。在下游光通信系统设备领域，华为、中兴、烽火等已经成为产业引领者，占据全球半壁江山；在中游光通信器件领域，中国约占全球三成份额；在上游光芯片、电芯片领域，占全球份额不到10%。

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国内大多数厂商以中小企业为主，主要集中在中低端产品的研发和制造，承接一些特定光器件客户的代加工作业，在中低端产品领域，进口替代效应逐渐显现。

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目前，我国高端光通信芯片市场基本被海外厂商垄断，海外厂商占国内高端光芯片、电芯片市场90%以上的份额。据工信部统计，2017年，我国10G光芯片国产化率接近50%，但25G及以上光芯片国产化率仅有3% 电芯片国产化率比光芯片更低。

三、5G推动有线承载网扩容升级，光器件需求旺盛

4G网络中，前传使用的光模块以10G及以下速率光模块为主，5G网络将升级为25G光模块，从而带来海量25G及以上速率光模块需求。由于5G前传中对于光模块的需求量是最大的，因此5G将带来海量前传光模块的需求。为了测算前传对于光模块的需求，我们做如下假设：

1）5G由于频谱更高，达到4G一样的覆盖，5G新建的宏基站为4G的1.2倍；

2）5G建设周期为7年，2019年启动，2021-2023年达到建设高峰期；

3）单个宏基站配备3对25G光模块，初期以25G为主，中后期以50G为主。

我国4G建设周期为2013-2018年，参照4G基站建设进度，我们预判5G的建设周期为2019-2025年，2021-2023年为建设高峰期。

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根据上述假设，则基站侧对25G光模块的需求将超过3200万只，数量非常可观。2021-2023年三年建设高峰期，每年新建的宏基站超过100万，顶峰时期每年仅前传光模块需求超过740万只。

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四、相关标的：光迅科技、中际旭创、新易盛、博创科技

光模块是光器件供应商的兵家必争之地，在5G试点阶段，光迅、海信、新易盛、Finisar等公司都参与了测试。未来，有望充分受益于5G承载网建设。此外，5G新架构需要引入无源WDM、有源WDM OTN/M-OTN、SPN、WDM PON等光器件，同样需求巨大，建议重点关注博创科技等。

光迅科技：国内产品最齐全的光器件厂商、光芯片量产能

光迅科技一直是电信光器件领域领军者，拥有业内最齐全的光模块产品，而且在5G产品研发布局方面也处于行业领先地位。我们看好公司在光器件领域的领先地位，预计公司2019-2020年营业收入分别为56/62亿元，归属母公司净利润分别为3.91/5.05亿元，当前股价对应PE为45/35倍，给予“增持”评级，建议重点关注。

中际旭创：全球数通市场100G光模块出货量最大的厂商之一，在下一代400G产品的研发中处于领先

2019年随着全球400G光模块的规模应用，公司的盈利能力有望进一步提升。我们看好子公司苏州旭创在光模块领域的领先地位，预计公司2019-2021年营业收入分别为58/69/83亿元，归母净利润分别为7.04/9.54/11.37亿元，当前股价对应的动态PE为34/25/21倍，维持“增持”评级。

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