朗斯家居为何终止ipo（被大宗业务拖累）

朗斯家居为何终止ipo（被大宗业务拖累）据招股书透露，如果恒大集团由于国家产业政策、地产行业融资政策、经营战略变化等导致其未来财务状况或资信情况出现不良情形，将导致朗斯家居存在应收票据到期无法正常兑付的风险。结果，一言中的，受恒大“暴雷”的影响，朗斯家居的应收票据兑付存在着较大的不确定性。从朗斯家居招股书可以看到，恒大是朗斯家居2018年-2020年大宗业务的第一大客户。虽然恒大集团占大宗业务模式收入比例呈下降趋势，但其仍是朗斯家居收入的重要组成部分。大宗业务虽然为朗斯家居带来了可观的营利收入，但同时也带来了主营业务毛利率下降、高负债的风险。据招股书透露，2018-2020年，朗斯家居主营业务毛利率分别为39.17%、35.49%和33.25%，呈持续下降的趋势，这是由于大宗业务收入占比逐年提升等因素影响。值得关注的是，朗斯家居2018-2020年年末应收账款、合同资产及应收票据合计账面价值分别为2.19亿元、3.6亿元和4.2

据证监会网站近日消息，证监会决定终止对中山朗斯家居股份有限公司（简称“朗斯家居”）首次公开发行股票审查。这意味着朗斯家居向深圳证券交易所主板递交招股书不到半年，其“淋浴房第一股”的上市计划最终落空。有媒体报道，朗斯家居IPO被终止审查的原因或许是证监会认为其经营存在风险。

大宗业务拖累毛利率，恒大应收票据占比大

今年7月1日，中国证监会披露了朗斯家居首次公开发行股票招股说明书。信息显示，2018-2020年，朗斯家居的营业收入分别为5.34亿元、6.95亿元、7.54亿元，主要来自于淋浴房、浴室柜及相关卫浴配件产品的销售收入。其中，淋浴房是朗斯家居最重要的收入来源，其销售收入在报告期内占主营业务收入的比例均为98%以上。

目前，朗斯家居的主要销售模式为大宗业务、经销商和直营，其中大宗业务成为朗斯家居重要的收入和盈利增长点。招股书显示，公司2018-2020年大宗业务收入分别为2.54亿元、3.99亿元和5.23亿元，年均复合率达43.56%。

大宗业务虽然为朗斯家居带来了可观的营利收入，但同时也带来了主营业务毛利率下降、高负债的风险。据招股书透露，2018-2020年，朗斯家居主营业务毛利率分别为39.17%、35.49%和33.25%，呈持续下降的趋势，这是由于大宗业务收入占比逐年提升等因素影响。

值得关注的是，朗斯家居2018-2020年年末应收账款、合同资产及应收票据合计账面价值分别为2.19亿元、3.6亿元和4.2亿元，占流动资产的比重分别为52.51%、56.05%和50.15%。其中应收账款分别为1.34亿元、2.39亿元和2.6亿元，占流动资产比重分别为32.11%、37.3%和31.02%。

此外，朗斯家居的应收票据余额集中度较高，其2018-2020年年末应收票据分别为0.85亿元、1.2亿元和1.3亿元，其中对恒大集团应收票据余额分别为8540.94万元、1.15亿元和1.2亿元，占应收票据总额比重为100%、95.83%和92.31%，是朗斯家居应收票据的主要构成。

从朗斯家居招股书可以看到，恒大是朗斯家居2018年-2020年大宗业务的第一大客户。虽然恒大集团占大宗业务模式收入比例呈下降趋势，但其仍是朗斯家居收入的重要组成部分。

据招股书透露，如果恒大集团由于国家产业政策、地产行业融资政策、经营战略变化等导致其未来财务状况或资信情况出现不良情形，将导致朗斯家居存在应收票据到期无法正常兑付的风险。结果，一言中的，受恒大“暴雷”的影响，朗斯家居的应收票据兑付存在着较大的不确定性。

恒大“暴雷”，江山欧派等多家企业起诉追债

今年以来，恒大债务风波使不少上市家居、建材、装饰企业都受到了严重影响，包括东鹏控股、皮阿诺等。据今年第三季度公开的财报，这些上市企业前三季度的净利润或经营现金流出现了明显下滑。

虽然此前江山欧派、金螳螂等上市家居企业通过“以股抵债”“以资抵债”等达成初步解决方案，但离偿还原有的债务还远远不够。公开资料显示，江山欧派、全筑股份、金螳螂等已通过法律手段起诉恒大及其成员企业。

公告时间	企业	起诉恒大及成员企业诉求
10月21日	江山欧派木制品有限公司	兑付商业汇票金额1.76亿元及利息
11月2日		偿还拖欠货款3.61亿元
11月17日	全筑股份	偿还工程价款2.38亿元及逾期付款利息
12月4日	金螳螂	支付工程款等款项合计8556.2万元

随着恒大债务攀升，越来越多的企业应收账款及票据都无法如期兑付，严重影响其持续经营及盈利。如扬子地板于今年9月受恒大债务逾期影响，拟终止股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌的申请；在10月11日，扬子地板收到全国股转公司下发的终止审查决定书。

发展大宗业务，谨防高杠杆的大型房企

受“三道红线”“房贷集中度管控”等政策相继出台，房企资金压力明显增加。人民法院公告网的查询结果显示，今年1-11月，共有343家房企宣布破产，平均每天都有1家房企被清算。

近期，除了恒大以外，华夏幸福这些大型房企也再次被曝出债务危机。截至11月29日，华夏幸福累计未能如期偿还债务本息合计1013.04亿元。据朗斯家居招股书透露，公司2020年末应收账款及合同资产被华夏幸福拒付，预计无法收回金额共计201.39万元。朗斯家居已对华夏幸福债务违约做100%单项计提坏账准备。

显然，房地产渠道虽然是重要的销售渠道，但存在的风险也很大。今年恒大、阳光100等知名房企爆发的债务危机，算是给卫浴及家居行业的上下游企业敲响了警钟。

当前，大部分卫浴及家居企业都会优先选择与知名房地产企业建立合作关系，因为这不仅能为品牌带来良好的声誉，还能快速提升企业产品的销量。但在甄选这些大客户时，卫浴、家居建材企业要谨防那些高杠杆、高负债率、踩中“三道红线”的龙头房企。

此外，企业还要保证充足的现金流，不要片面追求规模，盲目扩张；同时在合作前，要充分了解对方的资金链、口碑、运作模式、供应链后再作决定，并提前做好坏账准备以更好地应对风险。