私募内部数据（裁员降薪活下去）

私募内部数据（裁员降薪活下去）虽然相比2017年底的名单，2018年底证券类百亿私募仅减少了3家，但内部洗牌较为厉害，有些机构规模迅速扩张，成为新晋百亿私募；也有些机构规模萎缩严重，退出了百亿大私募的行列。2018年市场震荡行情，对百亿私募影响很大。据格上研究中心统计，截至2018年底，百亿级别的私募证券管理人共计27家，包括北京的淡水泉投资、星石投资、千合资本等12家，上海的景林资产、重阳投资、高毅资产等10家，深广等地区的明达资产、敦和资产、友山基金等5家。从主要投资策略来看，股票策略和债券策略各占一半。最新百亿私募阵营达27家行业强者恒强格局明显百亿规模对于有着上万家管理人的私募行业来说，是一个重要的门槛，这些私募机构通常被认为是私募行业里的标杆。据格上研究中心统计，2018年收官，证券类私募基金总管理规模2.26万亿（基金业协会数据，截至11月）；其中整体实力较强的百亿级证券类私募基金管理规模约5000亿，占总

百亿私募一直被视为私募基金行业的一股重要力量；资产规模达到百亿以上，也是私募宣誓自身行业地位的重要标志。

据格上研究中心统计，2014年底，管理规模破百亿的证券私募仅7家，而到2018年底，市场上百亿级证券私募数量达到27家，增长了2.9倍，这些百亿私募资管规模达到5000亿左右，占据证券私募总规模的20％，行业“强者恒强”格局愈发明显。

但基金君也发现，这几年来百亿私募阵营出现惨烈大洗牌，曾经在牛市中崛起，却在熊市里沉沦，犹如昙花一现。2018年震荡市，有5家百亿私募消失，3家新进。在放长时间，对比2015年底和2018年底的数据，仅仅三年时间就有15家百亿私募从榜单上消失，也有20家私募成为新晋百亿机构。三年来能够坚守百亿地位的仅7家。

究其背后的原因，不妨跟着基金君来分析分析，私募界的标杆为何也会变化如此之大，大洗牌究竟是什么原因导致。曾经看似稳如泰山的百亿私募，拥有似乎不可撼动的行业地位，但如今有的也规模大幅缩水、裁员降薪、称自己要活下去……

最新百亿私募阵营达27家

行业强者恒强格局明显

百亿规模对于有着上万家管理人的私募行业来说，是一个重要的门槛，这些私募机构通常被认为是私募行业里的标杆。据格上研究中心统计，2018年收官，证券类私募基金总管理规模2.26万亿（基金业协会数据，截至11月）；其中整体实力较强的百亿级证券类私募基金管理规模约5000亿，占总管理规模约20％。

2018年市场震荡行情，对百亿私募影响很大。据格上研究中心统计，截至2018年底，百亿级别的私募证券管理人共计27家，包括北京的淡水泉投资、星石投资、千合资本等12家，上海的景林资产、重阳投资、高毅资产等10家，深广等地区的明达资产、敦和资产、友山基金等5家。从主要投资策略来看，股票策略和债券策略各占一半。

虽然相比2017年底的名单，2018年底证券类百亿私募仅减少了3家，但内部洗牌较为厉害，有些机构规模迅速扩张，成为新晋百亿私募；也有些机构规模萎缩严重，退出了百亿大私募的行列。

从新晋百亿私募来看，北京有明毅博厚投资、成阳资产两家债券私募，发展较快，2018年下半年新上百亿私募名单。

公开资料显示，明毅博厚投资是一家专门从事固定收益证券投资的私募基金，成立于2012年5月，2014年12月在中国证券投资基金业协会完成备案登记，目前旗下私募产品数量达到29只，其中2018年有18只产品成立。公司掌门人梁文飞从事投资管理工作超过10年，曾任中信证券固定收益部交易员、大通证券固定收益事业部自营交易主管、平安银行投资银行事业部高级专家、平安银行北京分行结构金融部副总经理等，2014年底“奔私募”，任明毅博厚投资总经理。

成阳资产成立于2014年9月，2015年1月在基金业协会完成备案登记，目前旗下有私募基金15只，其中2018年有8只产品成立。公司总经理是陈毅聪，曾任职西南证券、宏源证券等；投资经理王兵具备逾13年从业经验，是中国人民银行金融研究所金融学博士，曾担任九泰基金固定收益投资总监、英大基金专户投资部副总经理等职务。

另一家深广地区的明达资产，在2018年上半年就加入了百亿私募的行业。明达资产是一家成立于2005年的老牌股票私募，董事长刘明达拥有超过20年的证券投资经验，坚持“积极价值投资”理念，通过深度研究，用产业资本的眼光探寻资本市场的价值，他曾推出“傻瓜投资组合”，三年之内不做任何操作，获得收益。受益于价值蓝筹行情，这两年明达资产发展迅速，在2018年发行的新产品达到13只。

但是，也有一些私募机构在2018年底从格上统计的百亿私募名单上消失了，比如北京的和聚投资、三度星和投资，上海的朱雀投资、从容投资，深圳的新价值投资。其中，朱雀投资在2018年获批设立朱雀基金，属于特殊情况。

广东某曾经的百亿私募这几年烦恼不断，掌门人曾经提出一二级市场联动，大举买入多家上市公司股票，但随后在某只股票重组一事上折戟，出现质押危机、持股被司法冻结等情况，还收到了证监局的警示函。同时，今年市场低迷，数据显示，截至2018年12月底，公司旗下多只产品亏损在40％到60％。

另外，也有一家曾经的百亿私募，擅长中小盘股票投资，2015年因躲过股灾、扩张十分迅速，从股票多头、主动管理扩张到港股、定增、量化等多个产品线，发展迅速。但是，无奈这几年市场风向不在中小股票上面，而且定增等业务因监管难以开展，终于扛不住连续两三年没有盈利，2018年产品又连续亏损，规模大幅缩减，开始收缩战线、裁撤人员，节省开支，以求能够“活下去”。

三年20家新进15家退出

百亿私募大洗牌背后原因是什么？

私募圈有一个“百亿私募俱乐部”，成为行业的标杆，但是放长时间来看，这几年“百亿私募俱乐部”的新旧玩家进进出出，变化更迭，相关数据统计，共有60家左右的证券类私募曾经规模突破百亿元，但如今仅有27家暂时留存。

据格上研究中心统计，2014年底，管理规模破百亿的证券私募仅7家，包括景林资产、重阳投资、乐瑞资产、青骓投资、朱雀投资、混沌投资、泽熙投资。

但到了2015年底，随着A股经历一轮大牛市，百亿私募数量迅速扩张，达到22家（此前2015年二季度末百亿私募甚至一下子升至28家，但在6月中旬股灾扼杀下，原点投资、混沌投资等部分私募规模大幅缩水），当时淡水泉投资、星石投资、和聚投资、展博投资、鼎萨投资、鼎锋资产等十几家为2015年新晋百亿级私募。

而到了2017年底，在市场一轮结构性牛市后，百亿私募数量到了新高度，达到30家，其中拾贝投资、汇势通投资、保银投资等都是当时新晋的百亿私募，比如北京某私募抓住一波价值蓝筹行情，并扩大营销力度，规模扩张十分迅速。

现在，到了2018年底，市场上百亿级证券私募数量达到27家，相比2014年底增长了2.9倍，而相比2015年创业板牛市、2017年结构性行情中的高峰还略显逊色，可见牛市才是造就百亿私募的重要原因，当时表现好的私募基金受到投资者追捧，大量资金涌入。

然而，“守业更比创业难”，对比3年前（2015年底）的榜单，有20家百亿私募是新进的，同时也有15家曾经的百亿私募消失在百亿私募榜单中，其中包括了股票策略的鼎萨投资、远策投资、鼎锋资产、宏流投资、展博投资等，也包括固收策略的青骓投资等，还有量化策略的盈融达投资等，当然也包括“私转公”的鹏扬投资、博道投资、朱雀投资。实际上，在这个过程中，有更多的百亿私募犹如昙花一现。

值得注意的是，只有7家私募在三年时间里坚守住了百亿地位，包括淡水泉投资、星石投资、重阳投资、乐瑞资产、佑瑞持投资、景林资产、千合资本。这些私募机构大多拥有较为成熟的投资理念、风控体系和较为稳定的团队，朝着行业巨头发展。

但是，仅仅三年时间，百亿私募阵营就出现了如此大面积的洗牌，究竟有哪些原因？基金君最后来分析一下。

首先，最核心的是业绩没有经受住时间考验，在规模扩张到百亿以后业绩表现不及预期，导致投资者大量赎回。比如某百亿私募在2014年底到2015年上半年牛市时仅用半年就将公司规模扩充至百亿，但随后创业板牛市崩塌、市场经历几轮股灾，该私募在2016年规模就大幅缩水，退出榜单。

有业内人士表示，私募业绩不如预期有几个原因：一是市场风格切换导致，这两年中小股票一直跌跌不休，不少擅长成长股投资的私募都沉沦了，2017年的一九分化行情，也使得量化对冲私募陷入困境；二是投资策略失效，不再适合现在的市场，比如擅长炒作壳股的机构，还有投资定增领域的私募，这两年都难以有好的表现。

再者，“风控是私募的生命线”，一些私募在市场风险来临时在风控上出了问题，陷入被动境地。对于一家百亿私募来说，应该具备完善的风控体系和严格的止损机制，使得客户不至于因为产品回撤太大而离开，除非客户比较认同该私募的投资理念，愿意放大波动来博取长期更高的收益。但是我们也看到，这几年市场风格始终没有切换到小股票，部分曾经的百亿私募终究难以熬住连年没有赚钱，在市场中销声匿迹。

还有，公司管理上的问题，百亿私募发展太快，但是投研能力和体系建设没有跟上，或者遭遇人员流失，无法与管理规模相匹配。私募初创期大多是核心创始人全权掌握公司投资决策等，但是当规模扩大时，单单依靠一个人的努力很难周全，所以扩充投研人员是关键，同时需要一定时间去磨合。有些私募就面临规模猛增后投研断层的窘境。比如深圳某家曾经的百亿私募前几年核心投研成员流失，员工或跳槽或自己创立私募，投研团队不稳定，影响也很大。

百亿对于私募基金来说，是一个里程碑和目标，曾经有那么多机构为此前赴后继努力。有人能够到达百亿后能够保持，也有人曾经触及到这个点后就撤回。在牛市中造就神话不难，在自己擅长的市场风格中可以大放光彩，曾经有那么多机构成为市场最绚烂的烟火，但是难的是在这场盛大的晚会结束后，谁能够在黑暗中继续坚守，通过扎实的耕耘，创造出一片光明。大势造就了私募界的百亿英豪，但是等潮水褪去，才会知道谁没有在裸泳，能够走得更远。

本文源自中国基金报

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