2022海天酱油下架原因：海天千禾美味鲜

吃货 2022-11-11 03:58:29 96

2022海天酱油下架原因：海天千禾美味鲜（5）海天味业总资产周转率最高，应收账款和存货周转天数都是最低的，运营能力杠杠滴；（4）从无息负债比率上看，海天味业的无息负债比率最高，千禾味业最低；(1)从营收和扣非净利润规模上看，海天味业是最高的，但是从营收和扣非净利润增速上看，千禾味业是最快的；（2）从盈利能力上看，海天味业的净资产收益率是最高的，千禾味业最低；毛利率千禾味业最高，但是海天味业净利率远高于另外两家公司；（3）资产负债率海天味业最高，千禾味业最低；

千禾味业目前的估值也在高位线上方。

13、小结

对比三家调味品公司，总结如下：

(1)从营收和扣非净利润规模上看，海天味业是最高的，但是从营收和扣非净利润增速上看，千禾味业是最快的；

（2）从盈利能力上看，海天味业的净资产收益率是最高的，千禾味业最低；毛利率千禾味业最高，但是海天味业净利率远高于另外两家公司；

（3）资产负债率海天味业最高，千禾味业最低；

（4）从无息负债比率上看，海天味业的无息负债比率最高，千禾味业最低；

（5）海天味业总资产周转率最高，应收账款和存货周转天数都是最低的，运营能力杠杠滴；

（6）账龄结构上，海天味业所有应收账款都在一年以内，财务最健康；

（7）从费用率上看，海天味业销售费用率、管理费用率和财务费用率都是最低的，千禾味业销售费用率是最高的，中炬高新管理费用率和财务费用率最高；

（8）从估值上看，三家公司估值都已经比较高了，都在高位线上。

五、后记：高端酱油会是酱油公司的未来么？

在我国居民酱油消费不断升级的历程中，酱油单品价格也在稳步上升，过去我国家庭主要消费的生抽、老抽价格在6-10元之间，近几年来主打高鲜概念的酱油持续受到追捧，鲜味酱油价格在10-15元之间。当前鲜味酱油的快速放量不断拉高平均价格。一二线城市以主打零添加的高品质酱油受到部分消费者追捧，价格突破15元，更高端的有机酱油价格已超过30元。与此同时，酱油的消费结构从过去金字塔形向橄榄球型转变，低端酱油市场份额减少，中端酱油成为市场竞争主力，高端酱油市场成未来发展趋势，中高端酱油比重提升为行业发展带来更大空间。

在当前消费者健康和品质意识日益提升之际，经济实力相对雄厚的消费者对于健康酱油需求强烈。为抢占未来发展制高点，提前培育消费人群，海天、中炬高新、千禾等酱油企业纷纷推出了主打“零添加”、“有机”概念的健康酱油，迎合天然健康的消费诉求。“零添加”酱油即采用高盐稀态发酵工艺的酿造酱油，且无任何添加剂；“有机”酱油要求原料在种植过程中不使用化学合成的农药和化肥，确保不受外源污染，需经专业有机食品认证机构认证。通过价格对比不难发现，零添加酱油价格和有机酱油价格都远高于普通酱油，随着这些健康酱油的快速放量，将持续推动酱油平均吨价上移。

以海天味业为例，海天在渠道建设上率先实现全国化，凭借大单品草菇老抽打开餐饮市场，再利用金标生抽占据家庭消费一席之地，后续培育出蚝油、调味酱两大核心品类，迅速导入市场，同时培育食醋、料酒、鸡精鸡粉、调味汁等小品类，提供“一揽子供应”调味品解决方案，形成核心品类稳健增长、小品类快速扩张的态势。

中炬跟海天定位略有差异，初期主打高端定位与家庭渠道，但同样采取全品类布局战略，早期通过厨邦酱油打开市场，并将鸡精定位为第二大品类，2017年推出食用油并培育为第三大品类，并以食醋、料酒、蚝油、调味酱等小品类作为重要补充，形成以酱油为主、潜力小品类持续扩张的产品矩阵。

对比日本，我国当前酱油行业还有较大的份额提升空间，在当前的消费升级、增量放缓的背景下，行业集中度提升有如下催化因素：

（1）海天、中炬高新等强势品牌均在加速推进全国化进程和渠道下沉精耕，这势必将进一步挤压地方小品牌份额；

（2）从消费者需求端看，随着全体居民品牌意识和健康意识崛起，居民对于品牌龙头具有更高的信任度，会自发选择购买品牌龙头；

（3）从厂家供给端看，随着行业增速放缓，企业间竞争将显著加剧，龙头将借助规模、渠道、资金等优势持续挤压中小品牌；

（4）食品生产政策愈发严格，新冠疫情冲击餐饮消费等外部环境冲击都将淘汰实力较弱的企业，加速行业出清，从而实现份额集中。

但根据我们之前研究海天味业的结果，餐饮还是公司主要产品酱油销售的强势渠道，2017 年公司渠道占比 60%。调研结果显示目前公司餐饮渠道收入占比为 50%-60%。

调研手记：酱油的未来在厨师，超市海天最新鲜

公司是调味品餐饮渠道最大的供应商，公司在餐饮渠道销售的单品主要为草菇老抽、金标生抽等中低档价位产品。其他调味品厂商在餐饮渠道均有所布局，但与公司定位存在差异。李中炬高新定位中高端，且品类较少，以鲜味酱油为主。海天味业在餐饮渠道布局较为广泛，形成错位竞争格局，着重布局竞争对手未涉及的中低端市场，避开激烈竞争保障盈利能力，稳定市占率，逐步发展成为餐饮渠道调味品龙头。