晨光文具的未来发展趋势：晨光文具涨幅超5倍
晨光文具的未来发展趋势：晨光文具涨幅超5倍从人均消费水平来看，2018年我国书写工具人均消费额2.54美元，美国、日本分别是11.57美元、7.93美元。2018年我国人均书写工具用量约为9支，同期美国26支、日本18支。晨光的主要产品是书写工具类产品。2018年，国内书写工具市场规模约为 228亿元，2019年是243亿元，目前每年都平稳增长。今天从商业视角分析下晨光文具这家上市公司的具体情况。01市场规模还有较大提升空间
在中国，消费正在逐渐去中心化。
90后、00后不会热衷某一个品牌的奶茶、服装，甚至某一个明星，他们追求的是个性化，但有一个例外，他们曾经或现在都用过晨光文具。
作为一个耳熟能详的文具品牌，晨光文具的产品就是常见的中性笔等办公文具，既没有白酒的高毛利率，也没有芯片股那样的高科技概念。
但就在人口红利消失、无纸化办公趋势下，晨光文具也在2015年登陆了大A股，靠着2元一只的中性笔，2019年突破百亿的营业收入，实现了10亿的净利润，至今股价上涨5倍多。
今天从商业视角分析下晨光文具这家上市公司的具体情况。
01
市场规模还有较大提升空间
晨光的主要产品是书写工具类产品。2018年，国内书写工具市场规模约为 228亿元，2019年是243亿元，目前每年都平稳增长。
从人均消费水平来看，2018年我国书写工具人均消费额2.54美元，美国、日本分别是11.57美元、7.93美元。2018年我国人均书写工具用量约为9支，同期美国26支、日本18支。
2019 年美国和日本的书写工具平均单价在3元左右，我国书写工具单价约为1.8元，约为美国、日本价格的60%。整体来看随着经济的发展，人均可支配收入的提升，我国书写行业仍有2-3倍的提升空间。
02
市场份额第一，行业集中度有待提升
目前我国文具行业集中度还非常低，即使晨光在国内文具行业市场排名第一，2018年市场份额占比也只有8%。随着行业集中度提升，市场份额有望进一步扩大。
2018 年我国城镇人口比例约为 59.2%，相比日本、美国（91.6%、82.3%）仍有较大提升空间，城镇人口比例上升将直接带动城镇学生比例上升，城镇学生的人均文具用量要高于农村学生，也有助于公司业绩的提升。
03
财务指标优秀，目前业绩向好
2016年到2020年，晨光文具归属于普通股股东的ROE分别是21.81%、24.45%、26.16%、28.17%、26.91%，每年均高于15%，获利能力较强。
2016年到2020年，公司毛利率分别是26.42%、25.73%、25.2%、26.13%、25.36%。
近五年，经营活动产生的现金流量净额对净利润的比率141.63%、114.40%、102.49%、100.54%、102.69%，净利润转化成经营现金流的能力很强。
近五年流动比率分别是2.75、2.13、1.94、1.76、1.74，说明企业短期偿债无压力。
晨光最近一个季度营业收入增长率、净利润增长率分别是82.96%、53.09%，最近一年营业收入增长率、净利润增长率分别是131.38%、12.38%，均为正值，说明公司业绩并无下滑迹象。
从财务数据可以看出，晨光的盈利能力强而且稳定。
04
通过渠道构筑护城河
晨光一级经销商在产品方面全排他，二三级经销商书写工具排他，保证了整个销售金字塔体系利益高度一致。
晨光采用店招模式与经销商深度绑定，借经销商之力，大幅提升扩张效率。晨光通过构筑这样的模式达到了高覆盖率的国内终端网络分销体系。
截至2020年末，晨光在全国拥有36家一级合作伙伴、覆盖1200个城市的二、三级合作伙伴和大客户，超过8万家使用“晨光文具”店招的零售终端，校园覆盖率超过80%，卡位优势明显。
在销售渠道方面，晨光抓住先机，构筑了牢固的护城河。
05
消费升级驱动新业务增长
晨光在2015年发展科力普办公集采项目，主要为政府、企事业单位、世界500强企业和其他中小企业提供办公采购一站式服务。
科力普业务自2016年便扭亏为盈，其收入自2016-2018年连续三年呈翻倍增长趋势，2019年增长41.45%，随着下游集采需求不断释放，或将成为晨光文具未来发展中备受期待的新看点。
晨光作为文具行业龙头，积极探索文具消费向文创消费的升级路径，开设晨光生活馆和九木杂物社。
生活馆定位是“全品类一站式”文化时尚购物场所，产品仍以文具为主，主要是做渠道的补充升级。
九木杂物社瞄准年轻女性客群，晨光自有品牌文具占比缩减至30%左右，除了纸笔文具，还有牙膏、面膜、杯子、靠垫、本子、围裙以及蓝牙音箱等等杂物。
截止 2021年第一季度，公司全国442 家零售大店，其中晨光生活馆68家，九木杂物社374家（直营249 家，加盟125家）。
目前生活馆和杂物社整体还在亏损，但是营收在增加，亏损逐步缩小，两者想成为业绩增长点，仍有不小挑战。
通过分析，我们了解到，晨光文具主要产品市场份额排名第一且有较大增长空间，财务盈利能力优秀，销售渠道稳固，护城河宽，新业务科力普、九木杂物社和晨光生活馆合并发力，未来值得期待。
注意：作者只从商业角度进行分析，不构成任何投资建议。若要转载需联系作者。
风险提示 ：科普力、九木杂物社、晨光生活馆推广不及预期；行业竞争加剧；前期涨幅过大，待逢低布局。
资料来源：晨光文具官网及网上公开资料
