紫光国微增发形成商誉：给予紫光国微买入评级

紫光国微增发形成商誉：给予紫光国微买入评级应收账款、预付张开、合同负债同比快速增长。截至报告期末，公司应收账款为30.38亿元，同比增长15.65% 主要系集成电路业务销售规模增长所致；预付账款为5.33亿元，同比增长79.07%；公司合同负债余额为4.00亿元，同比增长110.81%。晶体业务：实现收入1.36亿元，同比增长4.76%，占公司营收比重4.67%；毛利率为27.55%，较上年同期 8.24pcts。报告期内，公司推进小型化、高频化、高精度制造技术及产业技术研发，并搭建智慧运营管理系统，实施精益化、数字化、智慧化生产，综合竞争力进一步提升，获批河北省工业设计中心、河北省频率元器件产业技术研究院。同时，公司持续加大固定资产投资，产业化建设和技术改造项目顺利实施，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化项目”通过验收，“年产1.92亿件石英谐振器技改项目”建设顺利。2022H1业绩维持高增速。公司2022H1实现营

东莞证券股份有限公司吕子炜近期对紫光国微进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评：2022H1营收同比增长26.72%，归母净利润同比增长36.81%》，本报告对紫光国微给出买入评级，当前股价为240.48元。

紫光国微(002049)

事件：公司发布2022H1业绩报告。2022H1，公司实现营收29.05亿元，同比增长26.72%；实现归母净利润11.98亿元，同比增长36.81%；实现扣非净利润11.54亿元，同比增长43.89%。

点评：

2022H1业绩维持高增速。公司2022H1实现营收29.05亿元，同比增长26.72%，报告期内，特种集成电路收入大幅增加；实现归母净利润11.98亿元，同比增长36.81%。2022H1公司销售毛利率为65.77%，较2021年 6.29pcts；销售净利率为41.45%，较2021年 4.31pcts，公司盈利能力较上年有所提升。

特种集成电路业务营收增速及占比大幅提升：报告期内，实现收入19.53亿元，同比增长42.54%，占公司营收比重67.23%；毛利率为78.64%，较上年同期 1.87pcts。报告期内，特种集成电路需求持续增长。公司新推出了2x纳米的低功耗FPGA系列产品，进一步完善了产品种类；新一代1x纳米更高性能FPGA系列产品也在顺利推进中。在特种存储器方面，公司继续保持着国内系列最全、技术最先进的领先地位，新开发特种NandFLASH、新型存储器等多个种类，领先优势持续扩大。公司网络总线、接口产品的市场占有率继续保持领先，同时也将推出新的总线产品。

智能安全芯片业务：报告期内，实现收入8.03亿元，同比增长4.11%，占公司营收比重27.66%；毛利率为41.66%，较上年同期 12.00pcts。报告期内，公司智能安全芯片业务保持良好发展势头。第二代居民身份证和电子旅行证件等证照类产品稳定供货。同时，公司继续为全球通信SIM卡芯片市场提供丰富的产品选型，发布了首款支持双模联网的中国联通5GeSIM产品，并深度参与中国移动新一代超级SIM芯片工作，该产品支持5G、数字货币、数字身份等创新应用的需求，代表着SIM卡产品的发展趋势。金融支付安全产品方面，公司持续为国内外银行IC卡芯片市场提供多种产品方案。另外，公司车规级安全芯片在数字车钥匙、车载eSIM等多种方案中实现批量应用，随着5G、车联网等场景的不断发展，车规级安全芯片将有着更大的发展空间。

晶体业务：实现收入1.36亿元，同比增长4.76%，占公司营收比重4.67%；毛利率为27.55%，较上年同期 8.24pcts。报告期内，公司推进小型化、高频化、高精度制造技术及产业技术研发，并搭建智慧运营管理系统，实施精益化、数字化、智慧化生产，综合竞争力进一步提升，获批河北省工业设计中心、河北省频率元器件产业技术研究院。同时，公司持续加大固定资产投资，产业化建设和技术改造项目顺利实施，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化项目”通过验收，“年产1.92亿件石英谐振器技改项目”建设顺利。

应收账款、预付张开、合同负债同比快速增长。截至报告期末，公司应收账款为30.38亿元，同比增长15.65% 主要系集成电路业务销售规模增长所致；预付账款为5.33亿元，同比增长79.07%；公司合同负债余额为4.00亿元，同比增长110.81%。

研发投入大幅增加，财务费用有所减少。2022年H1，公司销售费用为1.27亿元，同比增长37.31%，主要系人工费用和市场推广费增加所致；销售费用率为4.39%，同比 0.34pct。2022年H1，公司管理费用为1.09亿元，同比增长29.21%，主要系人工费用增加所致；管理费用率为3.75%，同比 0.07pct。2022年H1，公司研发投入4.65亿元，同比增长37.66%，主要系人工费用、测试费投入增加所致；研发费用率为13.20%，同比 4.32pcts。2022年H1，公司财务费用为0.07亿元，同比减少18.79%；财务费用率为0.26%，同比-0.14pct。

投资建议：公司是国内集成电路设计企业龙头之一，是国内最早从事设计研究智能安全芯片和高可靠集成电路的企业；公司SIM卡芯片业务在中国和全球的市场占有率均名列前茅。报告期内，公司业绩保持高增速，毛利率稳步提升，我们预计公司2022-2024年归母净利润，分别为30.82亿元、41.89亿元、57.41亿元，PE为45倍、33倍、24倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新产品研发不及预期导致业务收入下降的风险；上游原材料价格大幅上涨导致成本增加的风险；信息化改革推进不及预期导致需求下降的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券王子源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.76%，其预测2022年度归属净利润为盈利29.63亿，根据现价换算的预测PE为47.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为245.97。

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