黄金增值投资（全球三大黄金生产商引领的黄金储蓄）

黄金增值投资（全球三大黄金生产商引领的黄金储蓄）　　当前，全球前三大黄金生产商分别为纽蒙特黄金公司(Newmont Corporation)、巴里克黄金公司(Barrick Gold Corporation)以及阿尼克老鹰矿业公司(Agnico Eagle Mines)。　　黄金的金融属性还有一个重要表现，就是黄金作为融资工具被广泛使用。虽然其他在金融市场上交易活跃的商品比如铜也有作为融资工具的现象（铜融资），但要论其使用的广泛程度和融资双方的接受程度，则任何商品都没有办法与黄金融资相提并论。黄金融资一般包括黄金借贷、黄金租赁、黄金股票、黄金债券等。例如，对于产金企业来说，黄金借贷就是商业银行以黄金作为贷款，客户用黄金偿还的一种融资方式，俗称“借金还金”。这是在黄金具有货币和商品双重职能的基础上产生的黄金生产企业的融资方式，因黄金借贷利率远远低于货币贷款利率而受到黄金生产企业的青睐。　　在国际金融市场上，黄金首先作为一种具有避险特征的金

　　黄金成为货币体系中的基础或中心货币也就只是200年前——19世纪初的事。黄金是稀有的贵金属，具有良好的稳定性，千年不朽。黄金的这一特性，使黄金被人类广泛地作为财富储备，而且是一种绝对的财富。也因此，黄金成为各国极为青睐的战略性资源储备。

　　19世纪“金本位制”的建立是黄金货币职能发挥的顶峰。在“金本位制”的货币制度中，黄金是商品交换过程中使用的主要支付手段。黄金就是货币，具有自由流动、自由铸造、自由进出口等三大特征。人们一般以19世纪初的1816年英国正式进入金本位制为标志。到19世纪末，“金本位制”成为世界主导性的货币制度。马克思在《资本论》中指出：“随着商品流通的扩展，货币——财富随时可用的绝对社会形式的权力也日益增大。”不仅是因为黄金在货币中成为中心货币，而且是因为货币在人类社会经济中的作用提升了，所以黄金获得了更大的社会权势。

　　在第二次世界大战即将结束的1944年，为了准备战后的经济重建，参加筹建联合国的44国代表，在美国布雷顿森林公园举行了世界货币金融会议。会议通过了《国际货币基金组织协定》，建立了以美元为中心的国际货币体系，确定美元为国际贸易支付手段和储备货币，但美元和黄金挂钩实际上是一种黄金汇兑本位制，只不过中心货币由英镑变成了美元。布雷顿森林体系解体后，其商品属性显露，黄金价格开始由市场机制决定。

　　布雷顿森林体系瓦解之后，金本位制度解体。金本位瓦解，使美元脱锚，国际货币体系对锚的探索依然在继续。在全球货币超发的前提下，黄金天然货币的特点得到再次体现，这充分说明当前美元体系的信用在持续下降。所以，金本位虽然瓦解了，但是黄金在国际货币体系中依然具有重要地位。换言之，黄金非货币化已经使黄金的货币职能大大弱化，但黄金非货币化作为一个发展过程，目前尚未使黄金完全退出货币领域，黄金还有众多的货币职能遗存。

　　在国际金融市场上，黄金首先作为一种具有避险特征的金融资产为投资者所熟悉。1997年东南亚金融危机中，各国货币纷纷大幅贬值，黄金起到了稳定经济的中流砥柱作用。韩国政府在危急时刻发起了“献金救国”的运动，收集民间黄金250吨，铸成金锭后到国际市场上换取国家急需的外汇偿还外债，最终成功解决了债务危机。可以说，东南亚金融危机从某种程度上激起了人们的黄金情结，人们开始普遍认为黄金绝非普通意义上的商品，认为其货币属性依旧存在，是风险来临时最有效的“避风港”。不仅如此，在现代经济社会中，股票市场的动荡、地缘政治问题的频发，都是导致人们投资黄金的因素，这种“避风港”的使命是黄金与生俱来的。

　　同时，由于黄金资产与其它金融资产的正相关性较低，有时与其它金融资产还呈现一定的负相关性，因此大宗资金在资产配置时往往选择一定比例的黄金资产，以此来作为降低整个资产组合收益波动的手段。有数据显示：如果比较按照55∶35∶10比例配置股票、债券和黄金和按照60∶40比例配置股票、债券的这两种资产组合，在1987年至2017年30年里，前者收益比后者每年要高出55个基点，尤其在2008年全球金融危机之后，配置了黄金的资产组合的收益优势更为突出。

　　除了资产类别这一金融属性外，黄金衍生品作为投资工具也越来越突出，不仅是纽约商品交易所黄金期货期权的交易量越来越大，世界各主要金融市场的黄金ETF近些年来也交投活跃。黄金期货、黄金期权以及黄金ETF已成为金融市场上重要的风险对冲工具和投机工具。这些黄金衍生品虽然大多时候是跟随现货金价波动，但由于其高流动性和高交易量，有时也会反作用于现货金价。

　　黄金的金融属性还有一个重要表现，就是黄金作为融资工具被广泛使用。虽然其他在金融市场上交易活跃的商品比如铜也有作为融资工具的现象（铜融资），但要论其使用的广泛程度和融资双方的接受程度，则任何商品都没有办法与黄金融资相提并论。黄金融资一般包括黄金借贷、黄金租赁、黄金股票、黄金债券等。例如，对于产金企业来说，黄金借贷就是商业银行以黄金作为贷款，客户用黄金偿还的一种融资方式，俗称“借金还金”。这是在黄金具有货币和商品双重职能的基础上产生的黄金生产企业的融资方式，因黄金借贷利率远远低于货币贷款利率而受到黄金生产企业的青睐。

　　当前，全球前三大黄金生产商分别为纽蒙特黄金公司(Newmont Corporation)、巴里克黄金公司(Barrick Gold Corporation)以及阿尼克老鹰矿业公司(Agnico Eagle Mines)。

　　成立于1921年的纽蒙特黄金公司(Newmont Corporation)，是名符其实的“百年老店”，矿区覆盖北美、南美、澳大利亚、非洲。据悉，前十大生产商大约占了全球黄金25%的产能，而纽蒙特一家就占了5%。是行业内当之无愧的领头羊。纽蒙特黄金公司的前身是纽蒙特公司（NewmontCompany）。这是一家由威廉•博伊斯•汤普森于1916年在纽约成立的公司，投资于全球各地的固体矿产和石油。1929年，纽蒙特通过收购加利福尼亚的皇星矿业（EmpireStarMine）而首次拥有黄金矿业资产。到1939年，纽蒙特州已在北美运营12座金矿。纽蒙特公司发现了世界上第一个即便用显微镜也看不到矿石中黄金的卡林型金矿。这座位于内华达州的金矿在20世纪60年代初开始成为世界第一大露天金矿。

　　这是20世纪北美最大的金矿发现。1971年，纽蒙特开始在这座金矿使用堆浸技术。1987年后，公司进行了重大重组，并于1988年将其总部从纽约市迁至丹佛。十年后，纽蒙特矿业公司和纽蒙特黄金公司合并资产，成立了一家全球统一的黄金公司。其随后与圣达菲太平洋公司合并，成为北美最大的黄金生产商。2000年6月21日，纽蒙特宣布与战山黄金（BattleMountainGold）合并，并于2001年1月完成。2002年2月，纽蒙特公司完成了对诺曼底矿业有限公司和佛朗哥内华达矿业有限公司的收购。纽蒙特（Newmont）在竞购盎格鲁金矿（Norglody）时最终击败南非矿业公司。此次收购，使纽蒙特公司成为当时世界上最大的黄金生产商，年产量超过800万盎司。

　　虽然其黄金产量在之后多年一度下滑，但经过多伦调整和转型之后又回到黄金第一生产商的宝座。在当前全球经济前景充满了不确定性，而黄金作为传统“避险资产”自然是投资者的香饽饽，而纽蒙特就成了备受追捧的“避险神器”。 截至3月25日，该股今年就涨超28%，远超标普的-4.68%，最新市值为533.89亿美元，动态市盈率为50.606。

　　巴里克黄金公司总部位于多伦多，在北美、南美、非洲和澳洲皆设有业务部门，是一个名副其实的黄金帝国。其名下的二三十个矿山，拥有黄金储量9000多万盎司、银储量10亿盎司、铜储量60亿镑，富可敌国。巴里克黄金公司的创始人是彼得•蒙克（Perter Munk)。蒙克出生于匈牙利一个金融家庭，青年时期随家庭移民加拿大，1952年获得多伦多大学电气工程专业学士学位。大学毕业后，卖过音响，开过旅馆，经营过房地产，涉猎过慈善基金，还创办了石油公司。可惜，由于时运不济，这些尝试都没有获得成功。直到1983年，蒙克果断转向金矿开发，才挖到了“第一桶金”。

　　当时，国际市场金价大跌，黄金生意其实也不好做。蒙克却认准黄金开发有前途，投资了两座小矿山，正式成立巴里克黄金投资公司。这两座小矿山让蒙克初战告捷，次年便兼并了魁北克Camflo矿业公司。对于巴里克公司来说，这次兼并Camflo的真正意义，不在于有了更多金矿，而在于获得了一支世界级的勘探团队，为公司长远发展奠定了技术基础。过硬的技术团队，不仅令巴里克黄金公司可以预判风险，以最高性价比买下矿山，还有助于其提高开发效率、降低开采成本。

　　它在这方面的成功案例数不胜数，其中最突出的是，恐怕是戈尔斯特里克（Goldstrike）项目和皮耶里纳（Pierina）项目。戈尔斯特里克矿山位于美国内华达州，原是一个很不起眼的黄金产地。原矿主仅看重地表的氧化矿，估算其有60万盎司的黄金储量，根本没把它当回事儿，以6200万美元的价格，卖给了巴里克公司。巴里克公司组织技术人员勘探后，认为地表的氧化矿，很可能是深层大型矿床的渗滤物，换句话说，戈尔斯特里克矿山深部可能隐藏着大型金矿。事实证明，巴里克公司的技术判断是正确的，这个项目为其带来了八九百万盎司的黄金储量，直到今天都是巴里克公司的重要产地。皮耶里纳矿山位于秘鲁境内。

　　1995年，美国地质勘探专家戴维•洛威尔（J. David Lowell）在此发现了金矿。次年，矿主想将金矿转手卖掉。可是，由于矿主仅公布了9个钻探孔的勘查情况，很多黄金公司不掌握真实数据，迟迟没有动手收购。巴里克公司派人进行先期勘探，得到了皮耶里纳的地质资料，判定当地黄金储量巨大，因而果断采取了收购行动。结果，皮耶里纳被证明为南美最大的金矿之一，为巴里克公司带来了巨大的利润。作为一个资源型企业，巴里克深知资源是公司的命脉，如何在全球范围之内布点布局，最大限度地抢占矿产资源，是关系公司发展的头等大事。巴里克公司从一个默默无闻的小矿企，成长为全球范围内的黄金大鳄，主要得益于全球企业兼并之路。

　　加拿大矿业公司阿尼克老鹰 (Agnico Eagle Mines)前身为成立于1953年的钴联合矿业公司并于 1957 年 10 月 25 日更名为 Agnico Mines Limited，其名称源自银 (Ag) 镍 (Ni) 和钴 (Co) 的化学符号；1972年Agnico Mines Limited 与 Eagle Gold Mines Limited 合并形成 Agnico Eagle Mines Limited。这使得 Joutel 采矿综合体的发展成为可能。新公司 Agnico Eagle Mines Limited 的股票开始在多伦多证券交易所交易，股票代码为 AGE。随后在美国纳斯达克开始交易，代码为 AEAGF；1993年Agnico Eagle 收购了拥有魁北克最大未开发金矿的 Goldex Mines；1994年Agnico Eagle 开始在纽约证券交易所进行交易，交易代码为 AEM。1999年6月 Agnico-Eagle 从 Barrick Gold 收购 El Coco Property。

　　2005年Agnico Eagle 收购了位于魁北克西北部 LaRonde 附近的高品位 Lapa 金矿并于当年将其在多伦多证券交易所的交易代码从 AGE 更改为 AEM；2006年Agnico Eagle 收购了墨西哥的 Pinos Altos 项目；2013年5月Agnico Eagle 完成对 Urastar 的收购；2014年11月Agnico Eagle 完成对 Cayden Resources Inc. 的收购；2017年12月Agnico Eagle 收购加拿大 Malartic 公司的勘探资产，包括柯克兰湖和哈蒙德礁黄金项目；2022年2月8日AGNICO EAGLE 和 Kirkland Lake Gold 完成合并交易。

　　2018年，以全球第一大黄金公司加拿大巴克里60亿美元收购南非兰德黄金为序幕，拉开了全球黄金产业并购的“序幕”。2019年1月，全球第二大黄金生产商纽蒙特管理层为了自保、不被巴克里吞并，以100亿美元的高价收购加拿大黄金公司。同年，柯克兰湖以49亿美元的价格并购德拓黄金（Detour Gold）。据统计，当年全球的金矿行业之间的收购合并交易量超过340宗、金额量超过300亿美元，同比增长177.78%，并购金额创历史新高，牵涉的黄金资源量超过2.7亿盎司，同比增加超过80%。

　　到2020年，疫情肆虐，但并未阻止贵金属并购市场的活跃，全球前三大矿业并购案均来自于金矿。2020年10月，北极星资源（Northern Star Resources）以44.9亿美元的价格并购萨拉森矿业（Saracen Minerals Holding）；11月，西非最大黄金生产商奋进矿业（Endeavour Mining）以24.4亿加元（18.6亿美元）的价格收购特兰加黄金（Teranga Gold）；5月，加拿大贵金属矿商SSR 矿业（SSR Mining）宣布以24亿加元（17亿美元）价格收购阿拉塞尔黄金（Alacer Gold）。据世界黄金协会（WGC）数据显示，2020年全球黄金产量达3478.1吨（1.227亿盎司），连续第二年小幅下滑，此前黄金产量持续多年增长。其中，中国以368.3吨、 俄罗斯以331.1吨、澳大利亚以327.8吨、美国以190.2吨分别位列前四。

　　2021年，全球黄金市场的并购热潮仍未减退，尤其全球主要头部黄金公司纷纷出手并购，前十名排位赛竞争异常激烈。3月10日，全球最大黄金公司纽蒙特（Newmont）宣布以3.93亿加元（3.11亿美元，20.2亿人民币）并购加拿大勘探公司GT黄金（GT Gold）；7月13日，全球第三大黄金公司盎格鲁黄金阿散蒂（AngloGold Ashanti）公告拟以3.7亿美元（约合23.9亿元）价格收购加拿大乌鸦座黄金公司（Corvus Gold Inc.）。

　　同年9月28日，全球第九大黄金公司加拿大艾格尼克鹰矿业（Agnico Eagle Mines Limited）和全球第十二大黄金公司柯克兰湖黄金（Kirkland Lake Gold Ltd.）宣布对等合并。新公司将拥有4800万盎司（约合1493吨）黄金储量基础，合并产量达96.6吨，将达到全球第三；11月9日，全球第八大黄金生产商澳大利亚新峰矿业（Newcrest Mining）宣布以35亿加元（约合28.3亿美元，179.9亿人民币）收购加拿大价钱资源（Pretivm Resources），两者简单相加产量为77.1吨，将达到世界第五。

　　近日，据英国《金融时报》报道称，南非第二大金矿生产商金田公司(Gold Fields)将以67亿美元(约合人民币447亿元)的价格，收购加拿大亚马纳黄金公司(Yamana Gold)。两家公司合并后，新公司的市值将达到156亿美元(约合人民币1040亿元)。其中金田公司将持有新公司61%的股份，亚马纳黄金公司将持有剩余39%的股份。同时，新公司将拥有340万盎司的黄金储量，有望超越南非竞争对手安格鲁黄金公司(AngloGold Ashanti)，成为全球第四大黄金生产商。

　　随着黄金生产商兼并重组及开采规模和产能的大幅提升，容易开采的金矿已经被相继采掘，规模达数百万盎司的超级黄金矿床的发现速度也大不如前。就拿南非来说，该国曾是全球黄金产量最大的国家，1970年的产量超过1000吨，但此后快速下滑，去年甚至跌出了全球前十大黄金生产国的行列。

　　据中国黄金协会统计，2021年，我国共生产黄金443.6吨，同比下降7.5%。其中，国内黄金原料供应趋紧，利用国内原料生产黄金329吨，同比下降10%；利用进口原料生产黄金114.6吨，同比增长0.4%。

　　近来，黄金消费和投资出现降温迹象。中国黄金协会最新统计数据显示，2022年一季度，全国黄金实际消费量260.26吨，与2021年同期相比下降9.69%。其中：黄金首饰168.86吨，同比下降0.19%；金条及金币69.62吨，同比下降27.71%。目前美联储正处于加息周期中，美国高通胀倒逼美联储不得不加快收紧货币政策。美联储与美元指数体系内其他经济体的货币政策反差正推高美元指数，从而对美元标价的黄金造成拖累。从全年来看，今年美联储货币政策有望前紧后松，加息对经济的影响也将逐渐显现，流动性收缩初期大类资产的普跌，将逐渐转化为资金的优化配置，并增加对贵金属这类避险资产的偏好，下半年黄金需求仍有望迎来上涨。

　　最后，如果用一句话来表达黄金的价值，那么可以说黄金不是唯一的选择，但是更好的选择。