9.16甲醇期货走势分析：供需 资金 宏观情绪

9.16甲醇期货走势分析：供需 资金 宏观情绪1.基本面的供需是最核心的问题； 首先，我们看一下甲醇期货价格影响因素方面。这块分为两部分：一个是研究的分析逻辑，还有就是期货价格影响因素。 分析逻辑这块，从这个关系图上来看：

文 | 王鹏，本文摘自扑克财经App在线课程版块【化工训练营】之【甲醇产业链基本面研究逻辑】第11节（共12节）。

资金层面可能对期货的价格走势的干扰性更大，但是起决定作用的还是基本面的配合。

——【甲醇产业链基本面研究逻辑】第11节

首先，我们看一下甲醇期货价格影响因素方面。这块分为两部分：一个是研究的分析逻辑，还有就是期货价格影响因素。

分析逻辑这块，从这个关系图上来看：

1.基本面的供需是最核心的问题；

2.其次就是资金和技术层面对行情的扰动；

3.然后大的方面就是宏观经济对整个大宗商品市场的市场情绪的影响。

基本面这块，是对期货和现货价格的一个证伪，因为最终到交割月的时候，期货市场和现货市场是要回归的；

那资金和宏观经济的数据怎么样？如果出现背离的话，最终还是要通过基本面的供需来确定价格的核心，价格均衡；

然后资金和技术层面的话可能会诱发短期甚至中期的波段性的行情走势，包括相关品种的资金影响力度。

比如说前两天甲醇这波下跌，跌完了之后发现现货价格根本就没有跌，华东的现货价格还是比较坚挺，所以最近的行情又开始强势，期货由贴水又开始逐步反攻回来，然后又贴水收复。

宏观经济，我理解的可能是对市场心理有比较大的影响，造成的可能是远月合约和近月合约的升贴水变化。

这个就是说甲醇期货指数和大宗商品指数。我们用南华的指数做了一个对比，可以看得到，整个盘面相关度是非常非常高的，尤其是2016年的时候，因为2016年全年的数据相关度是接近0.9，所以说甲醇期货与大宗商品的整个市场的波动是高度吻合的。

这个图是甲醇期货指数和宏观货币政策的关系。以17年这个行情为例，上面这个图是国内资金净投放的情况。一季度因为是春节，有一个红包效应，二季度是节后有一个回收，从3月份开始增长，3，4，5，6这几个月从我们上面标的数据可以看到，市场资金净回笼比较多，上半年整个二季度的一个宏观风是吹出来，就是说市场的资金在收紧，因为以前放的钱太多了，市场在降杠杆，在抽水，所以说对甲醇的行情来讲也是比较悲观的。

考虑到09合约是远月，大家可能更多的考虑宏观因素影响情绪，甲醇期货长期下行，而且是期货价格长期贴水于现货。我们下一个图会聊到，7月份是一个拐点，整个市场的资金由6月份大家预计的非常偏空，可能会出现资金紧张，突然变成中央财政的对冲解决了市场资金不足甚至资金紧张，那么导致整个市场情绪由原来的极度紧张，一下子变到完全宣泄、亢奋的状态，所以7月份的行情波动比较大。从7月份开始，市场的净投放是逐步的放水，9月份放水放的更多。三季度的资金宽松，整个商品的氛围强势反弹，那么甲醇的基本面起的作用就完全被市场情绪所掩盖了。这是甲醇期货指数与宏观货币政策。

我们当时看了一下具体的市场行情，一个是期限价差，从2017年的1月份开始，整个江苏的市场价差是现货远远高于期货的，所以说期货的价格是呈现负的贴水，一直到7月份资金放松了之后，甲醇的期货才呈现升水状态，并且在8月份到9月份的时候，升水进一步扩大，所以说宏观资金层面对整个盘面的影响比较大，决定市场信心。

另外这还决定了期货的远月合约和近月合约之间的价差逻辑。下面这个图是1709合约和1701合约之间的价差，在5月份之前，是9月强1月弱，因为9月的价格高，减去1月的价格的话出现一个正数。然后五六月份逐步开始由升水变成小幅的贴水，只是说到7月份的时候，市场情绪宣泄完了之后，7月20号以后九一的价差就变成了1月大幅升水9月合约，所以说用盘面的数据还有期现的数据，我们也解读了就是资金层面宏观货币政策对商品市场，尤其是对甲醇的影响。