上市玩并购分 红葛朗台 齐心集团和晨光文具的差距：上市玩并购分 红葛朗台 齐心集团和晨光文具的差距
上市玩并购分 红葛朗台 齐心集团和晨光文具的差距：上市玩并购分 红葛朗台 齐心集团和晨光文具的差距（1）齐心文具频频并购，跨界办公硬件和“云视频会议”市场从上图中可以明显看出，齐心集团的并购动作比晨光多很多。相对而言，晨光对于并购更为谨慎。围绕着各自的发展战略，齐心和晨光走的是两条截然不同的并购之路。风云君梳理了自2011年以来齐心集团和晨光文具主要的并购事件时间轴，上半图为齐心集团并购事件，下半图为晨光文具并购事件。注：齐心亚洲指全资子公司齐心（亚洲）有限公司、齐心商用设备指齐心商用设备（深圳）有限公司、科力普创投指上海科力普创业投资中心（有限合伙）、晨光科力普指上海晨光科力普办公用品有限公司、 EasyPrint 指 EasyPrint Inc.、齐心集团指上市公司深圳齐心集团股份有限公司、阿米巴指上海阿米巴创业投资合伙企业（有限合伙）、杭州麦苗指杭州麦苗网络技术有限公司、银澎云计算指深圳银澎云计算股份有限公司、大贲科技指大贲科技（北京）有限公司、银澎投资指深圳市银澎投资控股（集团
自2011年齐心集团子公司深圳市齐心共赢办公用品有限公司在中海油、深圳航空、康佳集团、深南电路等大型企事业单位的办公用品招标中中标开始，齐心集团明显更侧重于办公直销。
据2019年半年报披露，截至2019年6月末，齐心集团已累计中标了包括80家省市级政府、24家央企、15家银行保险机构、15家军工企业等在内的近150家大型政企客户的办公集采项目。
由于晨光文具在办公直销模式上布局更晚，因此在这方面弱于齐心集团。
2、不一样的并购之路
围绕着各自的发展战略，齐心和晨光走的是两条截然不同的并购之路。
风云君梳理了自2011年以来齐心集团和晨光文具主要的并购事件时间轴，上半图为齐心集团并购事件，下半图为晨光文具并购事件。
注：齐心亚洲指全资子公司齐心（亚洲）有限公司、齐心商用设备指齐心商用设备（深圳）有限公司、科力普创投指上海科力普创业投资中心（有限合伙）、晨光科力普指上海晨光科力普办公用品有限公司、 EasyPrint 指 EasyPrint Inc.、齐心集团指上市公司深圳齐心集团股份有限公司、阿米巴指上海阿米巴创业投资合伙企业（有限合伙）、杭州麦苗指杭州麦苗网络技术有限公司、银澎云计算指深圳银澎云计算股份有限公司、大贲科技指大贲科技（北京）有限公司、银澎投资指深圳市银澎投资控股（集团）有限公司、新海诺指济南新海诺科贸有限公司、齐心乐购指深圳齐心乐购科技有限公司、力合智谷指广东力合智谷创业投资合伙企业（有限合伙）、亚商在线指亚商在线有限公司、欧迪办公指欧迪办公网络技术有限公司、上海安硕指安硕文教用品(上海)股份有限公司，下文同。
从上图中可以明显看出，齐心集团的并购动作比晨光多很多。相对而言，晨光对于并购更为谨慎。
（1）齐心文具频频并购，跨界办公硬件和“云视频会议”市场
2015年以前，齐心仍集中在办公文具、办公设备等原主要产业。
2015年后，为应对进一步电商化的行业趋势，齐心集团加快了电商平台的布局：
2015年1月，齐心上线“齐心办公”集成在线商城和“齐心办公渠道宝”手机端APP；
2015年3月，齐心集团以全资子公司齐心亚洲的名义收购EasyPrint，EasyPrint在国内拥有阳光印网在线印刷电子商务服务平台；
同年4月，齐心集团出资3.375亿元收购杭州麦苗100%股权，强化PC端 移动端互联网营销服务，打造“互联网 大办公”体系；
2016年齐心集团的“大办公”产品体系范畴进一步扩大，3月齐心集团以5.6亿元收购银澎云计算100%股权，银澎云计算核心业务为“云视频会议”SaaS服务及相关产品，拥有云视频“好视通”品牌；
2017年2月末，齐心集团通过非公开发行募集资金置换了前期2.8亿元现金并支付了剩余2.8亿收购款；
2016年7月、12月共投资2345万元获得犀思云（苏州）云计算有限公司（简称“犀思云”）5.41%股权，并委派一名董事参与其决策管理；
2017年1月，齐心集团以5000万元现金认购大贲科技12.5%股权，通过参股进入财税SaaS细分领域；2017年6月，齐心集团合计投资4004万元持有北京神州云动科技股份有限公司（简称“神州云动”，430262）11.31%的股权，神州云动拥有自主知识产权SaaS PaaS产品CloudCC.com。
至此，齐心集团通过并购构建的 “硬件 软件 服务”企业级综合办公服务平台初见雏形，通过参股方式为企业用户提供在线印刷、云计算服务、客户关系管理、财税SaaS等细分服务。
也就是说， 2014~2018年间，除去正常剥离亏损文具制造子公司、收购控股子公司剩余股权外，五年来齐心集团都以每年收购或参股一家公司的速度，涉足不同的互联网细分办公服务。
2018年还认购了力合智谷投资基金份额，意在投资和发掘新一代信息技术在企业端的应用、企业服务相关领域的优质企业。
对此，风云君只能感慨齐心集团“大办公”内涵丰富不设限，照这个势头下去，只要有钱，未必没有将所有涉及企业办公的服务“一网打尽”的意思。
值得一提的是，2018年由于“云视频会议”业务的银澎云扣非后净利润未达到收购时的业绩承诺，原股东因此支付齐心集团3321万元对赌补偿。
（来源：公司2018年年报）
（2）晨光文具谨慎并购，而且坚守文具市场
与之形成鲜明对比的，是晨光文具。
2017年，晨光文具以控股子公司晨光科力普的名义零对价收购欧迪办公100%股权。欧迪办公是一家办公产品和服务提供商及 B2B 电子商务企业，晨光文具希望借由其原有客户及销售渠道扩大自身办公直销平台规模。
2019年，晨光文具以1.923亿元现金收购上海安硕56%股权并获得其旗下知名木杆铅笔品牌马可（MARCO），使自身笔制品阵营锦上添花。
细数之下，自2012年起，2017~2019年晨光文具一共才启动两次并购，且均为加强原对口办公文具及用品业务而来，与齐心集团“广撒网”的并购策略完全不同。
风云君统计了一下，除收购子公司剩余股权外，撇开与公司战略相符程度和未来创收增益不谈，仅并购成本齐心集团就花费了10.45亿元，是晨光文具的5.4倍。
3、不同的收入结构
受不断并购直接影响的，是齐心集团与晨光文具不同的收入结构。
2015年起，齐心集团互联网SAAS软件及服务收入占比逐渐扩大，2019年上半年占主营收入占比已近8%。
相较之下，齐心集团原办公文具、办公设备收入仍占据主导地位，主营收入占比一直以来都维持在90%及以上的高位。
看来，齐心集团近五年来倾力打造的“硬件 软件 服务”格局中 “软件 服务”板块要想实现一定的创收，仍需要一定的时间。
晨光文具则深耕办公文具产品，收入结构维持稳定，没有搞其他什么业务，可谓是一直都勤勤恳恳地聚焦单一主业了。
值得一提的是，晨光文具的办公文具类收入中，学生文具被单独列支，在2011年~2019年上半年中每年都贡献了至少22%以上的收入。这足以证明晨光针对重点细分人群进行特定产品销售的策略是正确的。
