郑棉期货周期性分析:刘鑫 郑棉低位反弹需哪些条件 棉纺行业将步入
郑棉期货周期性分析:刘鑫 郑棉低位反弹需哪些条件 棉纺行业将步入而产业扶持政策对郑棉反弹有一点作用,但是作用不大:2008—2009年,国家先后三次提高纺织品和服务的出口退税率,国家多次提高纺织品出口退税率政策,加工贸易台账保证金“实转”暂停,扶持轻工业“国六条”出台,降低银行贷款利率,加大对中小型企业资金支持,缓解企业融资压力,尽管对纺企的利好在缓慢积聚,但没有产生立竿见影的效果,也就是无法抵消人民币升值给纺织企业带来的负担,以及需求端的羸弱。尤其是不能从根本上解决棉花供大于求的格局2008年11月郑棉开启大涨:从纯商品属性来看,也就是供需平衡表层面,尽管美国农业部供需平衡显示供应也是在不断调减的,但是需求端下行斜率更大,需求端一直是疲弱的2008/09年度全球棉花库存消费高企,为56%左右,全球棉花库存消费比已经连续5年维持在50%以上。积压的库存带来的供应压力仍未得到缓解,详见下图,2008/09年度主要棉花消费国的消费总体趋势依然是继续下降,中
1、纺服终端消费给力度 与此息息相关的就业
2008年11月郑棉开启大涨,经济已经开始复苏,纺服企业利润增速亮
眼,尤其是经过强货币宽松、超强财政刺激后,就业强劲,这给纺服终端需求复苏带来了动能
2016年棉价在低位反弹:建立在纺服终端消费平稳,纺服产成品库存持续走低背景下,但是就业强劲,给纺服终端需求复苏带来了足够潜在动能,因此棉价上行能够刺激棉纱和坯布价格,整个产业链条进入了被动去库存阶段,棉花价格上涨可以很容易向中下游传导,这也是这波棉花上涨持续性和后劲足的原因
就当下以及可预见未来而言,
纺服终端消费在可预见未来甚至1-2年都难见实质性好转,主要是居民高杠杆对纺服消费形成的挤压具有较长时间性,这个在后边部分将做详细说明,而中国经济向上弹性不足的背景下,叠加企业高杠杆,会是就业主要提供方的民营企业面临压力,今年信用债违约明显增加,80%以上是民营企业,信用利差高位震荡,民营企业信用紧缩风险加大,这不但会给经济带啦短期压力,更为重要的是国内就业形势难言乐观,会压制终端纺服消费
5.郑棉历次反弹的要素细化&与对当下比对/启示4:棉花供需平衡表、产业政策
2008年11月郑棉开启大涨:从纯商品属性来看,也就是供需平衡表层面,尽管美国农业部供需平衡显示供应也是在不断调减的,但是需求端下行斜率更大,需求端一直是疲弱的2008/09年度全球棉花库存消费高企,为56%左右,全球棉花库存消费比已经连续5年维持在50%以上。积压的库存带来的供应压力仍未得到缓解,详见下图,2008/09年度主要棉花消费国的消费总体趋势依然是继续下降,中国的消费降幅为11%左右,而消费企稳并有所好转是在进入2009年,主要是宽货币后滞作用,全球经济包括中国经济复苏之后发生的,也就是说2008年11月郑棉开启的大幅反弹之初并非来自需求端,而是来自供应端的中国收储,从商品属性考量,国家收储,也就是解决棉花供大于求的格局是触发郑棉上涨的主要因素,为缓解棉花价格下跌对种棉农民的影响,国家在在2008年8月开始至2008年12月进行了史无前例的棉花大收储,先后4次合计收储棉花287万吨,占我国2008/2009年度棉花产量的1/3,极大地稳定了棉价价格,是2008年11月以后郑棉低位大幅反弹的核心因素
而产业扶持政策对郑棉反弹有一点作用,但是作用不大:2008—2009年,国家先后三次提高纺织品和服务的出口退税率,国家多次提高纺织品出口退税率政策,加工贸易台账保证金“实转”暂停,扶持轻工业“国六条”出台,降低银行贷款利率,加大对中小型企业资金支持,缓解企业融资压力,尽管对纺企的利好在缓慢积聚,但没有产生立竿见影的效果,也就是无法抵消人民币升值给纺织企业带来的负担,以及需求端的羸弱。尤其是不能从根本上解决棉花供大于求的格局
2016年4月郑棉开启大涨:商品属性上看,尽管由于中国连续收储以后全球棉花库存消费比维持高位,但是市场预期中国抛储会很节制,并不会打压棉价,所以市场将目光更多投在了供需本身上,在该棉花年度,全球经济在主要经济体货币宽松背景下经济开始复苏,带来了需求企稳回升预期,而美国农业部却持续调低全球产量预估,也就是说从供需层面,产量预期减少和需求企稳并有向好预期共同发力,这给郑棉价格反弹带来了动能,